V dobách nepokojů na finančních trzích obvykle rostou ceny japonských vládních dluhopisů a posiluje japonský jen. V srpnu dosáhlo Japonsko přebytku běžného účtu ve výši 5,4 miliard dolarů. Takové přebytky spolu s vysokými domácími úsporami znamenají, že země nepotřebuje zahraniční kapitál. Její vládní dluhopisy (JGB) mají sice nejmenší výnos na světě, pokud se ale vyjádří v dolarech, dosahují značné výše. Investoři, kteří pro nákup JGB používali dolary, letos dosáhli 8,8% výnosy. Globálně přitom dosáhl výnos do vládních dluhopisů v dolarovém vyjádření 7,2 %.
Z opačného pohledu na sílu problému znovu dnes ráno ukázala silná intervence japonské centrální banky právě proti sílícímu jenu. Ta se podepsala na propadu amerického dolaru k jenu o více jak 4 % k 79,2 JPY/USD a přenesla také na měnový pár dolar - euro. Ministr financí Azumi uvedl, že jde o odpověď spekulantům a vývoji, který se odchyluje od fundamentu měny a ekonomiky.
Vývoj kurzu JPY/USD od počátku července 2011 (skok po intervenci):
Akio Kato z Kokusai Asset Management uvádí, že poptávka po JGB se odvíjí v aktuálním prostředí od pocitu, že Japonsko je nejméně volatilním trhem. Silný jen pak japonským firmám umožňuje levnější koupi aktiv v zahraničí. Šéf Nissan Motor Carlos Ghosn ale zase tvrdí, že silná měna představuje pro Japonsko větší problém než dubnové zemětřesení. Exportní sektor ve druhém čtvrtletí skutečně snížil růst HDP o 0,8 procentního bodu a vláda v říjnu poprvé od dubna snížila svůj odhad letošního růstu. Ekonomika pravděpodobně poklesne o 0,5 %. Profesor ekonomie Eisuke Sakakibara, kterému se říká „pan jen“, se domnívá, že kurz japonské měny k dolaru může klesnout blízko hodnoty 70. A s dalším posílením Japonsko bez pomoci USA nic neudělá.
Jesper Koll, který stojí v čele výzkumu japonského akciového trhu v Securities, se domnívá, že jen posiluje a je „bombardován“ v důsledku slabého eura a dolaru. Jediné, co by zastavilo apreciaci jeho kurzu, by byl růst sazeb ve Spojených státech. Bank of Japan sice „efektivně monetizuje“ asi 40 – 45 % nově vydaného vládního dluhu, to ale nestačí. „Spíše než aby oslabil jen, musí začít posilovat dolar,“ míní Koll.
Další posilování jenu k dolaru čeká i Paul Mackel z měnového výzkumu . A i on se domnívá, že případné opakované intervence Bank of Japan nebudou mít významný vliv. Pohybujeme se totiž v prostředí, které je pro dolar negativní; intervence ze strany BoJ by navíc byly pravděpodobně jen krátkodobé.
(Zdroj: Businesweek, Bloomberg, AP)