Čína v roce 2020

Růst, kterého Čína dosahovala od roku 1980, byl fenomenálně vysoký. Obvykle se za jeho hlavního tahouna považují exporty. Ve skutečnosti jsou jím ale investice. Podíl tvorby kapitálu a zásob se vyšplhal z 30 % HDP v roce 1980 na 47,5 % HDP v roce 2010. Investice do infrastruktury dosáhly na konci roku 2010 nebývalých 18,2 bilionů renminbi a dále rostou. Plně jsou přitom financovány vysokými domácími úsporami. Vysoké zisky domácích státem vlastněných společností se reinvestují do projektů, které již nějakou dobu udržují ekonomiku v rychlém tempu. Aktivní roli hrají i přímé zahraniční investice, zejména v pobřežních provinciích. Pozoruhodný byl samozřejmě i boom exportů, jde ale o jev, který nabyl na důležitosti až poslední dobou.

Podle mnohých ekonomů stojí za rychlým růstem zvyšování souhrnné produktivity faktorů (TFP). Ta měla dosahovat 3 % ročně v letech 1978 – 94 a 2,7 % ročně v letech 1995 – 2009. Harry Wu však odhaduje, že její průměrný růst dosahoval jen 0,3 % a v letech 1984 – 2001 byl dokonce negativní. To by naznačovalo, že TFP byly velmi slabé a růstový model Číny není efektivní. Přílišná závislost na investicích pak znamená, že ekonomika je nevyvážená, zranitelná a růst neudržitelný. Vytváří masivní nadbytečnou kapacitu v celém spektru sektorů, která ztěžuje zvyšování produktivity. Navíc vede ke kumulaci dluhů.

Posun směrem k růstu taženému domácí spotřebou bude složitý. Podíl investic na HDP bude nadále vysoký. Stimulace nasměrovala velkou část finančních zdrojů do státního sektoru, může dojít k dalším obrovským investicím do nových strategických odvětví. Na exporty bude negativně doléhat klesající nabídka mladé pracovní síly. Je pravděpodobné, že dovozy porostou rychleji než vývozy v důsledku silné poptávky, vyšších cen ropy a dalších komodit a kapitálového zboží. V roce 2012 sice poroste domácí poptávka rychleji než HDP. Špatné úvěry vytvořené investicemi do nadbytečných kapacit budou ale nakonec muset zaplatit domácnosti. To negativně ovlivní jejich spotřebu. A zda se situace zlepší, závisí na tom, jestli proběhnou systematické reformy.

V letech 2011 – 2020 se růst čínské ekonomiky zmenší. Průměrný roční růst investic dosáhne asi 10 %, u soukromé spotřeby to bude 9 % a v případě vládních výdajů 12 %. U čistých exportů dosáhne růst mínus 1 %. Po postupných změnách dosáhne podíl investic na HDP v roce 2020 asi 40 %, podíl soukromé spotřeby 42 %, podíl vládních výdajů 15 % a čistých exportů 3 %. Průměrný růst ekonomiky by měl dosáhnout 7,8 % ročně a její velikost v roce 2020 bude 78,4 biliony renminbi.

Uvedené je výtahem z „China’s economic growth ‘miracle’ and its outlook by 2020“, autorem je Yuhan Zhang.

(Zdroj: VOX)