Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Když se dva perou, firma se směje... aneb kdo na trhu kupuje a jak na tom vydělat

Když se dva perou, firma se směje... aneb kdo na trhu kupuje a jak na tom vydělat

15.11.2011 18:50, aktualizováno: 15.11. 19:01

Aktualizováno

Američtí investoři již v letošním roce prodali akcie za 80 miliard dolarů, zatímco společnosti v USA odkoupily z trhu zpět akcie za 200 miliard dolarů, a do značné míry tak Wall Street podržely ve chvílích srpnových a zářijových panických výprodejů. Za třetí kvartál firmy nakoupily o 70 procent více vlastních akcií než ve stejném období loňského roku. Tento trend však nemusí zdaleka končit. Pro celý letošní rok mají totiž podle dat Birinyi Associates americké firmy připraveny na odkup akcií více než 453 miliard dolarů, což by z roku 2011 učinilo třetí nejsilnější rok v tomto ohledu po letech 2006 a 2007. Proč to firmy dělají a jak být o krok před nimi?

Základním východiskem pro rozhodnutí amerických firem investovat v současnosti do odkupu vlastních akcií je zvláštní tržní prostředí. Zatímco zisky a cash flow rostou dvouciferným tempem a rozvahy působí impozantně, kapitálové výdaje firem kvůli nejistému ekonomickému výhledu zůstávají slabé. Ocenění vlastního jmění ze stejného důvodu zůstává také slabé, proto firmy raději volí různé cesty k lépe oceňovanému návratu kapitálu zpět k akcionářům – např. formou zpětného nákupu akcií, výplaty dividendy či aktivit v oblasti fúzí a akvizic.

Citigroup vidí nákup vlastních akcií z pohledu firem v současnosti jako zajímavý carry trade. Respektované americké firmy si totiž nyní mohou na trhu půjčit s podobně nízkým úrokem jako americká vláda (AAA Bond Yield) a pořídí si vlastní akcie, které díky pádu hluboko pod nominální hodnotu implikují vysoký výnosy (FCF Yield). Analytici Citi odhadli výnos z takovéhoto obchodu na 2,5 procenta – viz rozdíl mezi výnosem FCF a dluhopisů s ratingem AAA. V případě, že si firma nemusí na odkup vlastních akcií ani půjčovat, bude výnos z obchodu ještě vyšší.

de-equitise


Zdroj: Citi

Odkup vlastních akcií společností navíc může pro firmu přicházet v úvahu nejen s ohledem na relativní podhodnocenost akcií na trhu proti očekávané ziskovosti (o níž firmy vědí více než investoři), ale i s ohledem na znalost budoucí dividendové politiky. Firma, která počítá v příštím roce se 10% dividendovým výnosem, jistě nebude mít problém půjčit se na trhu na nákup vlastních akcí například za 2 procenta.

Jelikož nyní po celém světě nejsou hlavním zdrojem cenového růstu akcií investoři, jak bývá obvykle zvykem, nýbrž stále více samy společnosti, musí se změně v rozložení sil na trhu podřídit investor. Cílem by mělo být předběhnout dění na trzích a vytipovat si společnosti, které s ohledem na historické chování a současnou kapitálovou pozici s vysokou pravděpodobností přistoupí ke snižování vlastního jměním nákupem akcií či vyšší dividendou.

Stratégové Citi s ohledem na výše zmíněné změny na trhu po prozkoumání amerických společností, jak z pohledu chování tak kapitálové situace a výhledu hospodaření, pravidelně sestavují portfolio společností s možným zajímavým potenciálem a prozatím se za letošní rok chlubí překonáním výkonu globálních trhů o 3 procenta. V listopadu doporučují například akcie IBM, Autozone, Bouygues, Reckitt Benckiser, Daito Trust nebo UMC.

(Zdroj: Bloomberg, Birinyi Associates, Citi, Factset, Datastream, MSCI)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.06.2025
10:09Víkendář: Centrální banka jako superhrdina, který si ale nevěří
28.06.2025
10:01Víkendář: Běžný pohled na krizi a dění kolem roku 2008 může být zavádějící
27.06.2025
22:01Akciová rally zpomalila, Trump ukončil jednání s Kanadou  
17:07Staronový technologický cyklus a jeden nový „Microsoft“ každých pár let
15:28Objem nesplácených úvěrů roste, riziko systémové krize je reálné, bojí se ruské banky
15:21Británie vyrobila v květnu nejméně aut za 75 let, vývoz do USA brzdí cla
14:05Nike plánuje snížit závislost na výrobě v Číně pro americký trh. Akcie v pre-marketu přidávají 9 %  
13:37SUV od Xiaomi, které ještě ani nevyjelo, už ohrožuje Teslu
12:03Perly týdne: Trumpův telefon a v Německu doposud nemyslitelné
11:43USA a Čína podepsaly obchodní příměří, zmírní vzájemná omezení
10:59Akcie závěrem týdne na pozitivní vlně  
9:56Česká ekonomika rostla nejrychleji za téměř tři roky. HDP byl revidován na růst o 2,4 %
9:09Rozbřesk: Dobrá zpráva pro americká aktiva – daň z pomsty zmizí z daňového baličku
8:47EU obdržela nový návrh USA na cla. Připravuje se i na neúspěch jednání
8:41Pokles americké spotřeby vedl k revizi HDP, Rusku hrozí bankovní krize a futures se zelenají  
6:08Invesco: Ceny ropy se mění v důsledku napětí na Blízkém východě, ostatní trhy ale zůstávají v kurzu
26.06.2025
22:01Zámořské indexy na dostřel od historických maxim  
17:31Micron potvrdil pozici klíčového hráče polovodičového sektoru, překonal očekávání a nabídl optimistický výhled  
16:56Skrytá proměnná s velkým vlivem na trh
16:21Analýza: Nájmy na jaře vzrostly v ČR průměrně o tři pct na 373 Kč za m2

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data