Centrální banky v USA, Kanadě, Japonsku a Švýcarsku spolu s ECB ve středu oznámily, že podnikají kroky, které by měly evropským bankám usnadnit přístup k dolarům. Cílem je snížení sazeb z úvěrů mezi centrálními bankami, které by mělo vést ke zlevnění dolarů kvůli obavám z toho, že evropské potíže vytvoří podobné problémy jako pád Lehman Brothers. Zhoršení podmínek na trhu s krátkodobými financemi by zhoršilo přístup bank k hotovosti, ztížilo financování jejich operací a hrozil by jim dokonce pád.
Úvěry mezi centrálními bankami neboli dolarové swapy fungují tak, že například Fed vymění s ECB dolary za eura a ta je pak poskytne bankám, které se ocitly ve finanční tísni. Dolar se přitom stále považuje za bezpečné útočiště a vyšší nabídka eur poptávku bank po bezpečné měně neuspokojí.
Fed by v podstatě neměl čelit žádnému riziku, protože žádné zahraniční bance přímo nepůjčuje – jde o úvěry mezi dvěma centrálními bankami. Riziko ztrát nese ECB - ta musí Fedu splatit celou zapůjčenou částku. Teoreticky hrozí, že by krátkodobý růst rozvahy Fedu a dalších centrálních bank vyvolal vyšší inflaci. Úvěry mají ale omezenou dobu trvání, rozvaha bank se v budoucnu zase zmenší a vyšší inflace by tak neměla znamenat žádný problém.
Uvedené kroky sice uvolňují situaci na finančních trzích, neřeší ovšem základní komplikace, které ke zhoršení podmínek na trzích vedly. Nejde tak o náhražku těžkých rozhodnutí, která musí Evropa pro vyřešení svých problémů učinit, píše na stránkách CBS Mark Thoma, makroekonom z University of Oregon.
David Nowakowski z Roubiniho RGE pak na stránkách EconoMonitor vysvětluje, že trhy s krátkodobým financováním, kterých se koordinovaná akce centrálních bank týká, jsou pro finanční systém „jako kyslík - neviditelný, považovaný za samozřejmost, ale o to důležitější”. Centrální banky na druhou stranu pouze omezují riziko toho, že opět zamrzne trh s krátkodobým financováním. Fundamentální problémy neřeší a tvrzení Fedu, že koordinovaná akce pomůže domácnostem a podnikům a podpoří ekonomickou aktivitou, analytik považuje jen za špatný vtip. „Pomůže megabankám a velkým finančním institucím, těm nejslabším hodí záchrannou vestu,“ uzavírá Nowakowski.
Paul Krugman na svém blogu uvádí, že je posledním vývojem poněkud zmaten a dodává: Samozřejmě, že Fed poskytne dalším centrálním bankám dolarovou likviditu, jak potřebují. O tom nikdy nebylo pochyb, protože Bernanke nechce být tím, kdo zničí svět pro pár centů. Snížení sazeb na dolarové úvěry se mi ale jeví jako bezvýznamné a šlo jen o triviální změnu. Zdá se tak, že i když to nebyla žádná významná událost, trhy šílely radostí. Berou to jako signál dalších kroků? Například toho, že ECB konečně udělá to, co by dělat měla? Nebo trhy nové kroky nepochopily? Šlo o laciné gesto, které nás i tak posunulo do lepší rovnováhy? Pokud ano, pak nebylo dost silné, protože italské dluhopisy se stále obchodují s výnosem nad 7 %.
(Zdroj: CBS, EconoMonitor, blog Paula Krugmana)