V souvislosti s centrální bankou se v posledních týdnech mluvilo spíše o půjčce Mezinárodnímu měnovému fondu než o měnové politice. A není divu. Ekonomické podmínky se od posledního jednání bankovní rady výrazněji nezměnily, koruna získala část ztracených pozic, měnové podmínky odpovídají tomu, co ekonomika potřebuje a úrokové sazby se nejspíše ještě řadu měsíců měnit nebudou.
Inflace, hlavní cíl měnové politiky ČNB, nyní mírně překračuje cílovou hodnotu centrální banky. Prozatím jen mírně. Korigovaná inflace bez pohonných hmot, české měřítko jádrové inflace, se ovšem stále zdržuje pod nulou. Z tohoto úhlu pohledu vládne v české ekonomice již dva a půl roku deflace. Do celkové inflace se s předstihem částečně promítlo zvýšení dolní sazby DPH. V posledních třech měsících loňského roku se podílelo na zrychlení růstu cen potravin. Nicméně většina efektu daňové změny se promítla až v lednu a celková inflace kvůli tomu pravděpodobně akcelerovala nad tři procenta. Měnová politika ovšem zabírá se značným zpožděním a proto je pro ni důležitější výhled inflace za 12 až 18 měsíců. Tou dobou již z inflace zmizí efekt letošních daňových změn a sjednocení DPH na 17,5 procentech od začátku roku 2013 by mělo být inflačně neutrální. Inflace nejspíš klesne zpět ke dvěma procentům či dokonce pod tuto úroveň.
Vývoj ekonomiky inflaci v nejbližších měsících neohrozí. Mezikvartální pokles HDP ve 3. čtvrtletí znovu pootevře mezeru výstupu. Očekávaný minimální růst HDP / stagnace by měly vést k dalšímu rozevření nůžek mezi skutečným a potenciální neinflačním výkonem ekonomiky, z čehož vyplývá absence poptávkových inflačních tlaků. Pokud by dokonce došlo na recesi, platil by tento závěr o to více...
... celou analýzu si mohou klienti Patria Plus stáhnout v PDF formátu ZDE
Jednání ČNB o sazbách proběhne ve čtvrtek 2. února, rozhodnutí bude oznámeno téhož dne ve 13:00.