Očekávané zisky firem obchodovaných v indexu S&P 500 na konci ledna dále klesaly (jedná se o ziskovost v letošním i v příštím roce). Býčí trh, který začal v březnu 2009 a skončil v dubnu 2011, byl přitom tažen právě zvyšující se ziskovostí. Pak přišlo volatilní období, kdy se měnila zejména valuace akcií – jejich PE. Domnívám se, že ceny akcií mohou tento rok růst díky zvyšujícímu se PE, pokud investoři začnou očekávat, že se ziskovost v příštím roce zlepší. Vývoj očekávaných zisků pro daný rok (modře) a pro následujících 52 týdnů (červeně) ukazuje první graf:
Býci nyní čelí zejména tomu, že se Řecko nedohodne s MMF, ECB a EU na nutných reformách své ekonomiky. To by 20. března vyvolalo default. Další riziko představuje vývoj v Perském zálivu a rostoucí ceny ropy. A nakonec by akcie mohl poškodit růst výnosů vládních dluhopisů spuštěný sílícím trhem práce v USA. Posun indexu S&P 500 mezi jednotlivými valuačními hladinami (násobky PE) ukazuje druhý graf:
(Zdroj: Blog Eda Yardeniho)