Investoři by měli na trzích zaujmout defenzivní strategii, která je obranou v prostředí omezeného potenciálu politiky rekordně nízkých úrokových sazeb a systematického dluhového rizika na finančních trzích, radí Bill Gross z vedení největšího dluhopisového fondu na světě. „Pokud bychom přehrávali několik posledních dekád stále dokola, zjistili bychom, že zrychlující růst cen aktiv nebyl projevem žádného zvláštního prozření akademické obce nebo investorské komunity, ale důsledkem ofenzivního smýšlení americké centrální banky a jejích dalších kolegyň, které tiskly peníze, snižovaly úroky a navozovaly tak mylný dojem měnového bohatství závislého na neustálém pohybu,“ uvedl Gross.
Do budoucna je třeba smířit se s tím, že výnosy klesnou pod historický průměr, upozornil šéf Pimca. Období po finanční krizi 2008 ve znamení tlumeného růstu vyspělých ekonomik, vysoké nezaměstnanosti a hromadného snižování dluhů označila společnost Pimco termínem „nový normál“. „Útočné investiční strategii, která se v posledních 30 letech rozmohla, stojí v cestě nulové úrokové sazby. Defenzivní investiční strategie dospívá,“ domnívá se Gross.
Další člen vedení Pimco Neel Kashkari spojuje jistou míru nejistoty i s programem LTRO, jehož druhou vlnu dnes ECB spustila. Poskytnutí levných 3letých úvěrů bankám mělo ve své prosincové fázi významný vliv na trhy, protože eliminovalo riziko kolapsu evropského bankovního trhu. Druhé kolo v tom bude pokračovat, není ale jasné, nakolik se už v cenách aktiv odrazilo. Ani tyto programy ani nová dohoda týkající se Řecka ovšem neřeší fundamentální problém s dluhem, který leží na bedrech Evropy, uvedl Kashkari, který ve společnosti Pimco řídí akciové investice. Pimco je podle něho u akcií „optimistické, je to ale opatrný optimismus, protože kolem stále hrozí hodně rizika“.
Poskytování likvidity, které Evropská centrální banka provádí, dává časový prostor pro další kroky, které by měly vést k udržitelné úrovni dluhu a ekonomického růstu. Tyto kroky jsme ale podle Kashkariho stále neviděli. Opatrnost radí zejména, co se týče finančních titulů, protože ty obklopuje velká míra nejistoty. Neznamená to však, že by se Pimco tomuto odvětví úplně vyhýbalo. V USA vlastní například akcie společnosti White Mountains. Obecně by se investoři měli orientovat na firmy se silným podnikatelským modelem nebo na ty, které podnikají na rychle rostoucích trzích, včetně amerických firem orientujících se na rozvíjející se ekonomiky.
Globální likviditu podle Kashkariho negativně poznamená snižování dluhu bank, což se projeví na poptávce po investičních aktivech po celém světě. Podobně bude působit Volckerovo pravidlo. Banky sice najdou „novou rovnováhu“, období přechodu k ní bude však složitější. Znamená to ovšem i možnost vzniku nových nákupních příležitostí. Kashkari se domnívá, že v současné době panuje nesoulad mezi výší cen ropy a cenami akcií. Nadcházející období ukáže, zda akcie neberou vysoké ceny ropy na příliš lehkou váhu. Nicméně ať již klesnou ceny ropy, nebo ceny akcií, opět to vytvoří nákupní příležitosti.
„Kyvadlo se momentálně přehouplo k chuti na riziko, lidé si oddechli díky rychlejšímu růstu v USA a krokům centrálních bank,“ popsal investor současnou náladu na trzích. Na konci rozhovoru však opět varoval před možným pokračujícím růstem cen ropy, které by mohly vyvolat změnu nálady a negativní vývoj na trhu. Částečnou obranou by měl být zmíněný výběr kvalitních titulů.
(Zdroj: Bloomberg, CNBC, PIMCO)