Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Roubini opět chladí optimismus, nelíbí se mu Evropa, USA, ani Čína (+přehled CDS)

Roubini opět chladí optimismus, nelíbí se mu Evropa, USA, ani Čína (+přehled CDS)

12.03.2012 15:44
Autor: Redakce, Patria.cz

Spuštění plnění z kontraktů CDS, které představuje důsledek restrukturalizace řeckého dluhu, by nemělo vyvolat systematické problémy; tento vývoj se dokonce dá považovat za pozitivní. V minulosti totiž snahy vyhnout se mu vedly k růstu rizikových spreadů dluhopisů zemí na periferii, protože vzbuzovaly obavy z toho, že hodnota CDS je nulová a zajištění proti defaultu neposkytuje. Současný vývoj v Řecku ukazuje, že tomu tak není. Pro CNBC to uvedl krizovými prognózami proslavený ekonom Nouriel Roubini. Ekonomická situace v eurozóně se podle něho poněkud zlepšila, periferie se ale nachází v recesi. Ta se bude kvůli fiskálnímu utahování a zamrznutému trhu s úvěry zhoršovat. Ekonomiku nepodpoří ani euro, které neoslabuje. Trhy se tak začnou obávat rizik spojených s recesí a s politickými šoky, které přijdou z Francie, Řecka a dalších zemí.

Ve výčtu negativ Roubini poukázal na vysoké ceny ropy. I krátký vojenský konflikt mezi Izraelem a Iránem by podle něj hned vedl k jejich dalšímu růstu, přitom už dnes působí na spotřebitele negativně. A tomuto ekonomovi se nelíbí ani vývoj v USA: „Reálný růst spotřeby již třetí měsíc stagnuje, kapitálové výdaje firem v lednu klesly stejně jako aktivita ve stavebnictví, ceny bydlení a čisté exporty. Všechny komponenty agregátní poptávky včetně vládních výdajů klesají a já stále vidím jen anemické oživení.“

Roubini zopakoval svůj názor, že Řecko bude první zemí, která opustí eurozónu. Nemusí k tomu dojít letos, nakonec ale tento krok přijde. Země se totiž momentálně pohybuje od recese směrem k depresi a potřebuje reálnou devalvaci. Tu jí může zajistit právě jen odchod z měnové unie a vlastní měna. „Problémy má pět zemí, tedy Itálie, Španělsko, Řecko, Portugalsko a Irsko. Každá může přikročit k restrukturalizaci veřejného dluhu a některé mohou odejít z eurozóny. Po Řecku by byla restrukturalizace zřejmě nejpravděpodobnější u Portugalska,“ míní ekonom. U Itálie a Španělska se sice dnes snižují rizikové spready, začíná na ně ale doléhat recese. Pokud se neodrazí ode dna, trhy se začnou namísto fiskálních deficitů obávat recese, spready začnou opět růst a tyto země by mohly přístup na trh ztratit.

Přehled vývoje CDS

Byla to zejména Evropská centrální banka se svým druhým tendrem na dodávky neomezené tříleté likvidity bankám (LTRO) na konci února, která přispěla k uvolnění situace na finančních trzích včetně trhů dluhopisů a CDS od konce ledna, kdy jsme vám naposledy nabídli přehled CDS kontaktů na dluh jednotlivých zemí v EU i dalších hlavních ekonomik. Čerstvé srovnání se závěry ze dne 9. března ukazuje na celkové uklidnění situace na trhu CDS ve srovnání s koncem ledna. Jednoznačnou výjimkou zde je Řecko, kde v pátek došlo k rozhodnutí o aktivaci plnění z CDS kontraktů, jelikož způsob privátní výměny řeckého dluhu (PSI) s použitím donucovací klauzule CAC pro zbývající věřitele byl asociací pro swapy a deriváty ISDA oficiálně vyhodnocen jako úvěrová událost. Růstem pak prošly CDS u Francie (10 %) a Španělska (13,7 %), v zásadě stagnují u Irska, Finska, Rakouska či Nizozemí nebo Belgie. Ve srovnání s přelomem roku nejvýraznějším ústupem prošla CDS u Švýcarska, Norska, Velké Británie, Švédska, Polska či USA, všude s poklesem o více jak 30 %. Na dosah této úrovni je pokles 5letých CDS kontaktů na český dluh a to o -29,71 % YTD na pátečních závěrečných 121,42 bazického bodu. Přehled naleznete v přiložené tabulce.

Aktuální přehled CDS kontaktů na vybraný vládní dluh (závěr k 9. 3.):
5leté CDS  k 9.3. 5leté CDS  k 27.1. Konec roku 2011 Konec roku 2010 YTD 2012 (%)
Západní Evropa
Belgie 230,47 236,38 310,66 222,09 -25,81%
Finsko 63,90 64,69 77,50 33,59 -17,55%
Francie 181,50 164,95 219,85 107,89 -17,44%
Irsko 620,27 615,00 724,37 608,65 -14,37%
Island 245,67 278,05 316,63 265,03 -22,41%
Itálie 373,03 400,00 484,35 239,87 -22,98%
Německo 76,26 85,31 102,17 59,31 -25,36%
Nizozemí 97,00 100,12 118,50 63,00 -18,14%
Norsko 28,58 35,52 44,85 23,15 -36,28%
Portugalsko 1212,17 1431,39 1081,87 500,97 12,04%
Rakousko 164,36 167,00 186,04 100,59 -11,65%
Řecko 25422,81 5268,96 8786,39 1010,00 189,34%
Španělsko 402,07 353,48 380,35 350,00 5,71%
Švédsko 50,50 59,38 77,50 34,01 -34,84%
Švýcarsko 40,93 47,39 67,81 40,47 -39,64%
Velká Británie 63,33 78,11 97,50 73,50 -35,05%
CEE
ČR 121,42 142,89 172,75 91,20 -29,71%
Maďarsko 525,00 580,30 635,00 378,22 -17,32%
Polsko 183,97 239,14 280,54 144,13 -34,42%
Slovensko 237,84 279,23 300,40 82,19 -20,83%
G10
Japonsko 110,27 131,75 143,22 72,00 -23,01%
USA 34,06 45,09 48,97 41,50 -30,45%

Roubini po delší mediální odmlce, kterou přerušil již minulý týden sloupkem pro Financial Times nešetří ani Čínu. Mezikvartální růst její ekonomiky v prvním čtvrtletí odhaduje na méně než 6 procenta. Růst exportů totiž rychle zpomaluje, negativně se vyvíjí situace v realitním sektoru a ve stavebnictví. Fiskální uvolnění sice pomůže k celoročnímu růstu na úrovni 7,5 procenta, vláda ale odsouvá řešení problémů a reformy do budoucna. Pravděpodobnost tvrdého přistání tak roste.

V lednu Roubiniho společnost specializující se na investiční výzkum Roubini Global Economics doporučovala „nadvážit“ („overweight“) akcie v rámci investičního portfolia, nyní doporučení snížila na neutrální. Důvodem je silná rally, kterou trhy od té doby prošly, anemické oživení, a to, že se investoři začnou stále více obávat extrémnějších rizik.

(Zdroj: CNBC, Bloomberg, CMA)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů