Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Sazbami k bublině nejen realit: Eurozóna musí vyvažovat monetární politiku dodatečnými nástroji

Sazbami k bublině nejen realit: Eurozóna musí vyvažovat monetární politiku dodatečnými nástroji

03.04.2012 14:44
Autor: Redakce, Patria.cz

Při návštěvě Irska či Španělska můžeme spatřit dlouhé řady prázdných domů. Ty připomínají boom, který se obrátil v krizi. Zavinily tento vývoj nízké sazby? Podle některých ano, protože nízké sazby podpořily rizikové projekty, nerovnováhy, a nakonec vyústily v krizi. Je přitom známo, že ceny nemovitostí hrají během období finanční nestability důležitou roli a někteří ekonomové dokonce požadují, aby byla politika centrálních bank provázána s pohybem cen aktiv. Existují ale i názory, že snahy o manipulaci s těmito cenami ze strany centrálních bank nedávají smysl.

Pro posouzení vlivu monetární politiky na trh nemovitostí je nutno identifikovat období bublin na tomto trhu. K tomu lze využít poměr ceny nemovitostí a nájmů, či poměr ceny nemovitostí a příjmů na hlavu. Tyto ukazatele nejsou dokonalé – odrážejí pouze jeden fundamentální faktor a vztah mezi ním a cenou nemusí být stabilní. Data ze 14 zemí OECD ukazují, že fundamentální hodnota nemovitosti odráží očekávanou rentu, kterou bude poskytovat. Tato renta závisí na HDP (jako měřítku poptávky) a negativně na úrovni aktivity ve stavebním průmyslu.

Model odvozený na základě těchto vztahů ukazuje, že fundamentální hodnota nemovitostí má mnohem menší volatilitu než ceny. Bubliny jsme mohli zaznamenat v mnoha zemích kolem roku 1990 a kolem roku 2007. Silné byly zejména v Irsku a Španělsku; v Německu, Japonsku a Švýcarsku naopak zůstávaly od poloviny 90. let pod svou fundamentální hodnotou. Konkrétní vývoj odhadované fundamentální hodnoty a skutečných cen na trhu s nemovitostmi ve vybraných zemích ukazují následující grafy:

001

Posoudit, zda byly sazby nastaveny příliš nízko či vysoko, můžeme na základě Taylorova pravidla. To sice nemusí být centrální bankou přesně sledováno, lze ho však použít pro široké spektrum zemí. Během sledovaného období byly sazby nastaveny příliš nízko ve Finsku, Irsku, Španělsku, ve Švýcarsku a v USA.

U většiny zemí pak analýza ukazuje, že nízké sazby měly významný negativní vliv na vznik bublin na trhu s nemovitostmi. Nejsilnější byla tato vazba v Irsku, kde sazby vysvětlují 50 % nadhodnocených cen, silný byl tento efekt i ve Finsku a Španělsku. Ukazuje se také, že velký vliv má délka období, během kterého se sazby nacházejí příliš nízko. Tento efekt byl nejsilnější v Irsku, Španělsku, ve Finsku a v USA.

Uvedené výsledky poukazují na to, jak složité je správné nastavení sazeb pro heterogenní skupinu zemí, kterou vidíme v eurozóně. U nich jsou patrné velké rozdíly na trhu nemovitostí i v reálné ekonomice, na které není možno reagovat jednou monetární politikou. Ta by tedy měla být doplněna o dodatečné kroky, které by vyvážily vliv sazeb. Jako příklad lze uvést následující nástroje: Proticyklické kapitálové požadavky u bank, omezení týkající se poskytování úvěrů či proticyklický systém zdanění.

Uvedené je výtahem z „Housing bubbles and interest rates“, autory jsou Christian Hott a Terhi Jokipii.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.05.2024
6:27Měkké přistání je v Evropě na obzoru a obchodníci na opčním trhu zvyšují sázky na velké snížení sazeb ECB
15.05.2024
22:03Technologické akcie lídry seance  
17:53Na každý tanec je potřeba dvou: Americký dolarově akciový příběh
17:14Výhled sazeb nahrává růstovým titulům, meme akcie jsou však jiná hra  
16:55Commerzbank uzavřela nejlepší čtvrtletí za 13 let, zisk zvýšila o 29 procent
15:26Direct Financing s.r.o.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
15:24Slovenský premiér Robert Fico byl postřelen a je v ohrožení života
15:21Inflace bez překvapení zlepšuje vyhlídky pro akcie i dluhopisy  
15:21Komerční banka, a.s.: Aktuální výpis z obchodního rejstříku
14:58Reuters: USA pohrozily Raiffeisen Bank International omezením přístupu ke svému finančnímu systému
14:28Čína zachraňuje realitní trh? Místní vlády mají skoupit neprodané byty
14:00František Kronus: Výsledky ČEZ překvapení nepřinesly, banky u maxim a v USA se čeká na klíčová data
13:10Slovenská vláda schválila záměr výstavby nového jaderného zdroje
12:34Chart Room aneb kde jsou skutečné výnosy podle Fidelity
11:44Evropská komise zlepšila odhad letošního růstu české ekonomiky na 1,2 %, eurozóna poroste o 0,8 %
11:10Rozhodli se investoři, že dnešní inflační report dopadne dobře?  
10:26RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodování per rollam valné hromady RMS MEZZANINE, a.s.
9:45FRESH živě: Hledání nové letové hladiny aneb kde ČNB ‚zaparkuje‘ úrokové sazby?  
9:10Rozbřesk: Jestřábí ČNB dodala koruně nový impuls
8:57Banky poskytly v dubnu hypotéky za 21,9 miliardy korun, meziročně dvojnásobek

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Applied Materials Inc (04/24 Q2, Aft-mkt)
Deere & Co (04/24 Q2, Bef-mkt)
easyJet PLC (03/24 Q2, Bef-mkt)
Swiss Re AG (03/24 Q1, Bef-mkt)
Take-Two Interactive Software Inc (03/24 Q4, Aft-mkt)
Wienerberger AG (03/24 Q1, Bef-mkt)
1:50JP - HDP, q/q
7:00Deutsche Telekom AG (03/24 Q1)
7:00KBC Group NV (03/24 Q1)
7:00Siemens AG (03/24 Q2)
8:00BT Group PLC (03/24 Q4)
13:00Walmart Inc (04/24 Q1)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m