Dnes po skončení obchodování pokračuje v USA výsledková sezóna za 1Q12, výsledky zveřejní internetový obr (642,74 USD, 1,07%). Zítra se těžiště přenese do finančního sektoru, v 13:00 zveřejní výsledky (44,37 USD, 0,82%) Chase, ve 14:00 pak (33,65 USD, 0,06%). Výsledková sezóna by se měla dále nést v pozitivním duchu, a to především zásluhou bank.
Obě banky patří k tomu nejlepšímu v rámci amerického bankovního sektoru, což ostatně dokumentovaly i výsledky posledního kola zátěžových testů Fedu a schválené kapitálové plány obou bank. Obě banky následně výrazně zvedly dividendu (DY se nyní pohybuje kolem 2,6 %) a oznámily plány na zpětný odkup akcií (obzvláště v případě JPM jde o objemný program, který odpovídá zhruba 6 % floatu).
Obě banky jsou navíc ve velmi výhodné pozici, aby mohly profitovat hned ze dvou mimořádných faktorů, které byly na trhu přítomny v 1Q12. Tím prvním jsou uspokojivé příjmy z obchodování na kapitálových trzích. Ty se stabilizovaly co do vývoje i zobchodovaného objemu po mimořádných LTRO operacích z dílny ECB. Nejvíc z toho přirozeně profitovaly trhy dluhopisové (zejména co do zobchodovaného objemu) a s nimi i banky, které mají na těchto trzích tradičně silné postavení, zmínit můžeme právě , nebo (118 USD, 1,79%). Druhým mimořádným faktorem je další iniciativa k modifikaci hypoték (program HARP, neboli Home Affordable Refinance Program), která se odrazila ve větší aktivitě v hypotečním segmentu trhu. Počet žádostí o refinancování vzrostl meziročně o přibližně 20 procent. Z vývoje může profitovat v segmentu tradičně silná , nebo také (9 USD, 1,58%).
Agregátní objem poskytnutých úvěrů nicméně nadále stagnuje, když v 1Q/2012 zaznamenal mírný 1procentní pokles. Obzvláště pro je pak rizikovým faktorem i vývoj depozitních úrokových marží. Naproti tomu ale očekáváme opětovné snížení rizikových nákladů. V absolutním měřítku bychom tedy mohli vidět příznivá čísla. Relativně k očekáváním trhu má trochu těžší pozici , neboť konsensuální očekávání jsou v případě posazena poměrně konzervativně.
Chase: 1Q12
| Čisté tržby*** |
25 791 |
22 198 |
24 140 |
9% |
-6% |
| Tvorba rezerv |
1 169 |
2 184 |
|
| |
| Tier 1 cap ratio |
12,30% |
12,30% |
|
| |
| EPS* |
1,28 |
0,9 |
1,18 |
31% |
-8% |
*diluted
**konsensus BBG
*** on a reported basis, slightly different from managed basis, which is a non-GAAP measure relevant for JPM (excluding impact of credit card securitizations)
: 1Q12
| Čisté tržby |
20 329 |
20 605 |
20 412 |
-1% |
0% |
| Tvorba rezerv |
2 210 |
2 040 |
|
| |
| Tier 1 cap ratio |
11,50% |
11,30% |
|
| |
| EPS adjusted* |
0,67 |
0,73 |
0,73 |
0% |
9% |
*diluted, bez jednorázových položek
**konsensus BBG
Při pohledu na tržní konsensus ohledně výsledků Googlu se nabízí otázka, jestli není příliš pesimistický. Výsledky by sice díky tomu neměly být podobným zklamáním jako ve 4Q11, no důvody k opatrnosti stále přetrvávají. Ve 4Q11 zklamala především profitabilita tradiční kontextové reklamy (hlavně na evropských trzích). Evropa se nadále potýká s takřka neexistujícím růstem, přičemž průměrný kurz EURUSD (jako jeden z hlavních negativních faktorů ovlivňujících tržby ve 4Q11) byl v průběhu 1Q12 ještě níže. Připočteme-li k tomu i tradiční sezónní vlivy, pak má přinejlepším omezený prostor pro překvapení. Ještě závažnějším důvodem pro klesající výnosnost prodeje reklamy je měnící se produktový mix, kde postupně roste podíl obecně levnější mobilní reklamy. Dlouhodobě se sice vůbec nejedná o špatný trend, no nižší cenu musí společnost kompenzovat zvyšováním tržního podílu. Na to si však musíme ještě chvíli počkat.
: 1Q12
| Tržby** |
6 535 / 8 575 |
8 134 / 10 584 |
8 141 |
0% |
25% |
| Provozní zisk |
2 796 |
3 507 |
3 413 |
-3% |
22% |
| EPS adjusted* |
7,04 / 8,08 |
8,22 / 9,5 |
9,64 |
2% |
19% |
*bez jednorázových položek, GAAP/non-GAAP
**bez/s partnerskými weby (+ tzv. traffic acquisition costs)
***konsensus BBG