Summers: Evropa zaměňuje důsledky za příčiny a její lék je špatný

Snaha Evropy o zamezení dalšího šíření krize byla opět neúspěšná. Bylo asi rozumné čekat, že ji ECB svými programy refinancování na určitý čas zastaví, i když asi nevyřeší. Nyní je však jasné, že šlo pouze o prostředek na tišení bolesti. Slabé banky, zejména ty španělské, nakoupily do svých rozvah dluh jejich vlád, zatímco zahraniční investoři své obligace prodávali. Trhy vidí, že banky jsou stále nervóznější. Evropa i globální ekonomika se tak opět dostávají na okraj srázu.

Tvůrci současné politiky tvrdí, že neúspěch odráží nedostatečnou snahu při implementaci současné strategie. Jiní požadují změnu směru a právem mezi ně patří i voliči v jednotlivých evropských zemích. Současný přístup vychází z předpokladu, že země v problémech jsou příliš zadlužené a proto nejsou schopny získat půjčky na trhu za rozumné sazby. Řešením by tak mělo být poskytnutí financování a úsporná opatření v naději, že dojde k obnovení důvěry, požadované výnosy vládních dluhopisů klesnou a dojde k opětovnému nastartování ekonomického růstu. Vzorem jsou úspěšné programy MMF implementované v rozvíjejících se ekonomikách a německý úspěch při sjednocení Německa.

Evropa ale svůj problém bohužel pochopila špatně a její strategie je také špatná. Mimo Řecko není problémem nezodpovědnost ve výdajové oblasti. Španělsko a Irsko před pěti lety vynikaly svou nízkou zadlužeností. Itálie byla zadlužená, neměla však vysoké deficity. Evropa se potácí v problémech, protože krize poškodila její finanční systém a růst. Vysoké deficity neznamenají příčinu, ale důsledek ostatních problémů. Léčba symptomů namísto příčin vede obvykle ke zhoršení stavu pacienta, což platí i v případě Evropy. Ta by se měla zaměřit na růst; úspory jsou v současné situaci kontraproduktivní. Fiskální kontrakce snižuje příjmy, schopnost splácet dluhy i dlouhodobý růst.

Dřívější úspěch Německa byl postaven na tom, že se stalo velkým exportérem. Takový krok by nebyl možný, pokud by si periferie eurozóny nepůjčovala a nedovážela jeho produkty. V současnosti periferie nemůže snížit sazby bez toho, aby Německo nesnížilo své přebytky. Úspěch v Evropě závisí na tom, jak bude obnoven růst. MMF a mezinárodní komunita by měly poskytnout další pomoc pouze v případě, že celá Evropa podnikne společné kroky k jeho podpoře.

Uvedené je výtahem z „Growth not austerity is best remedy for Europe“, autorem je Lawrence Summers.

(Zdroj: FT)