Profesor financí Gene Fama, který bývá označován za zakladatele moderní finanční teorie, poskytl rozhovor pro Financial Times. Fama obhajoval svůj koncept efektivního trhu, který je podle něho i po poslední krizi stále relevantní. Důkazy totiž podle něho ukazují, že investoři by měli svá rozhodnutí činit v souladu s hypotézou efektivního trhu. To znamená, že by se neměli aktivně snažit o to, aby dosáhli větší návratnosti, než jakou poskytuje trh. „Základní aritmetika aktivního investování“ totiž říká, že v průměru je návratnost aktivních investorů stejná jako návratnost trhu, a to ještě před započítáním poplatků. Aktivní investoři tak mohou vyhrát pouze na úkor jiných aktivních investorů, zatímco pasivní investoři se drží svého benchmarku.
Fama i přes svůj pozitivní názor na efektivitu trhů upozornil, že během internetové bubliny se valuace společností nacházely tak vysoko, že by většina z nich musela být stejně úspěšná jako . Celé odvětví sice rostlo, ale panovala v něm silná konkurence a zisky nebyly tak velké. Nakonec se objevilo několik velmi úspěšných společností, jako například . Ty ale nepatřily mezi firmy, které byly na trhu od počátku.
Fama vysvětloval, že výraz „bublina“ se používá jako název pro období nadhodnocených cen, ovšem hodnocených zpětně. Během těchto období je ovšem těžké určit, zda jde o bublinu. Efektivní trh pak podle něho neznamená, že lidé nedělají chyby. Je ale těžké na reálných datech ukázat, že tyto chyby mají nějaký systematický vliv na ceny aktiv. To znamená, že jednotliví lidé se mohou chovat iracionálně, v průměru ale tato iracionalita vidět není.
Profesor se pak vrátil ke svému oblíbenému tématu, kterým je pasivní a aktivní přístup k investicím. Zmínil svou studii z roku 2010, která ukazuje, že 3 % nejlepších aktivních manažerů investičních fondů „si vede přesně tak, jak bychom čekali“. Jejich výsledky jsou ale výsledkem náhody. „Lidé se předhánějí o to, aby dali své peníze fondům na základě krátké historie jejich návratnosti. Většina této návratnosti je ale hříčkou náhody,“ uvedl Fama. Hodnotit tímto měřítkem úspěchy investorů, jako je Warren Buffett, ale podle něho nelze, protože tito lidé se svými investicemi zároveň nakoupené firmy i řídí. A zde úspěch pravděpodobně více závisí na jejich dovednostech než na náhodě. I když otestovat tuto hypotézu v podstatě nelze, uzavřel Fama.
(Zdroj: FTVideo)