Valuace akcií po roce 2007 klesly, tento pohyb se významně prohloubil na počátku roku 2010. Jak ukazuje následující graf, riziková prémie akciových trhů v Evropě se nyní pohybuje na úrovni 8 %, zatímco před rokem to bylo kolem 4 %. V USA se dnes prémie pohybují nad 6 %, před krizí ležely mírně nad 2 %:
Klíčovou otázkou nyní je, zda nízké valuace a vysoké prémie představují pouze přechodný jev, který po čase pomine. Pokud by tomu tak skutečně bylo, akcie by byly v současnosti atraktivní investicí. Možné je ale i to, že jde o trvalý jev, který nebude časem korigován. Pro tuto možnost hovoří následující faktory:
Opakující se krize zvedly averzi k riziku na vyšší úrovně. Vyšší rizikové prémie a nižší valuace bychom tak mohli považovat za trvalý jev. Na ceny akcií působí negativně i stárnutí populace. To obvykle vede k čistým prodejům aktiv institucionálními investory a domácnostmi; pokud tyto prodeje nevyváží nákupy zahraničních investorů, valuace akcií klesají. Ve Spojených státech i v eurozóně došlo ke zrychlení stárnutí populace v roce 2006 a tento vývoj skutečně koresponduje s poklesem nákupů akcií institucionálními investory a domácnostmi. Opakující se krize, vysoká volatilita a regulační omezení mohou také dlouhodobě snížit poptávku po akciích. Ty jsou totiž investory a regulátory vnímány jako příliš rizikové. Ve Spojených státech dochází k tomu, že výsledný pokles poptávky vyvažují odkupy akcií ze strany společností. V eurozóně ovšem k podobnému jevu nedochází.
(Zdroj: Natixis)