Je pravý čas na nákup evropských akcií?

Valuace evropských akcií, které se zdají být nízko i v případě, že vezmeme v úvahu negativní růstový výhled, vedou některé investory k jejich nákupu. Důvodem je podle jejich názoru to, že ceny již klesly příliš nízko. Je ale třeba opatrnosti. Valuace akcií a rizikové prémie akciového trhu lze jen velmi těžko předpovídat. „Normální“ úroveň rizikových prémií je neznámá a tyto prémie se v minulosti výrazně měnily. Dlouhodobý vývoj poměru cen evropských akcií a zisků (PER) a rizikové prémie evropských akcií zobrazuje graf:



Vysoké valuace akcií přetrvávaly v 60. letech, na konci let 90. a na počátku nového tisíciletí. Nízké valuace byly naopak patrné v polovině 70. let a na konci let 80. Tyto pohyby korespondují s fluktuacemi averze k riziku a vnímáním rizikovosti trhu. V období slabého růstu a vysoké nejistoty tak může PE klesnout na velmi nízké úrovně, jak ukazují 70. léta a počátek 80. let. Tehdy se valuace nacházely ještě znatelně níže, než je tomu dnes, a kapitalizace trhu klesla velice nízko. Vývoj tržní kapitalizace v poměru k nominálnímu HDP v USA a v eurozóně ukazuje druhý graf: 



Investoři tedy mohou v současné době hodnotit momentální nízké valuace evropských akcií jako atraktivní příležitost. Nesmějí ale zapomínat na to, neexistuje nějaké stabilní měřítko, podle kterého by valuace mohly být posuzovány a historie ukazuje, že existují delší období přetrvávající nízké valuace. Eurozóna přitom čelí krizi, která přináší vysokou úroveň nejistoty ohledně samotné délky krize, životaschopnosti eura, vývoje v bankovním systému a politické oblasti.

(Zdroj: Natixis)