Éra zlatého deště ropných dolarů, které ruskou ekonomiku chránily před vnějšími šoky, by mohla do tří let skončit, varuje ruská centrální banka. Podle její poslední prognózy by v roce 2015 mohla hodnota dovozu poprvé po dlouhých letech předstihnout vývoz. Jedná se o další z množících se signálů, že současný růstový model světové jedničky ve vývozu plynu a dvojky v exportu ropy je v dlouhodobější perspektivě neudržitelný.
Kumulovaný obchodní přebytek v hodnotě 785 mld. USD nashromážděný mezi lety 2000 a 2011, což odpovídá víc jak 40 % ruského HDP, Rusku pomohl dostat se na pozici třetího největšího držitele měnových rezerv na světě. Těch má nyní země na účtech kolem 500 mld. USD.
Petrodolarový polštář dovolil Kremlu utratit přes 200 mld. USD na zpomalení propadu rublu a protikrizová opatření v letech 2008-2009. Další prostředky byly uloženy do fondů pro případ dalších šoků: 61 mld. USD do rezervního fondu a 88 mld. USD do fondu národního blahobytu.
Nadcházející přechod směrem ke dvojímu deficitu - státního rozpočtu i obchodní bilance - proto bude pro vládu i prezidentskou administrativu velmi studenou sprchou. „Pro zemi zvyklou žít s externími přebytky to bude absolutně nové makroekonomické paradigma,“ tvrdí Ivan Tčakarov, hlavní ekonom pro Rusko a státy SNS v investiční bance Renaissance Capital.
Střednědobá měnová strategie, kterou centrální banka poslala do Dumy, počítá se smrskáváním přebytku běžného účtu platební bilance z letošních 79,9 mld. USD na 25,2 mld. USD v příštím roce a poté dál - až do deficitu 8,8 mld. USD v roce 2015. Prognóza v základním scénáři uvažuje cenu ropy 104 USD za barel v roce 2015.
S podobnou předpovědí přišel Mezinárodní měnový fond, podle něhož se ruský běžný účet dostane do deficitu v roce 2016. Naposledy k takovému jevu došlo na podzim roku 1997, o rok později se hodnota rublu zhroutila a vláda vyhlásila bankrot.
Na rozdíl od roku 1998, kdy devizové rezervy nepřesahovaly 20 mld. USD, má nyní Rusko mnohem větší manévrovací prostor a lepší makroekonomickou politiku. Přechod k deficitním či vyrovnaným bilancím však bude znamenat zásadní změnu pro vládu, která v posledních letech spustila ambiciózní programy zvyšování mezd, penzí a zbrojních výdajů.
Ropa může nakonec zdražit. Při ceně 130 USD za barel bude Rusko ještě za tři roky v přebytku 51 mld. USD. Dovoz však nakonec stejně vývoz předstihne, jelikož se stoupající životní úrovní Rusů rostou i jejich spotřebitelské nároky – a ty domácí výrobci v řadě případů uspokojit nedokážou.
Konec petrodolarového přebytku by mohl vládu donutit reformovat ekonomiku a právní systém, aby do země přitáhla zahraniční investory. „Deficity bude třeba financovat buď odčerpáváním devizových rezerv, což vyvolá výrazný tlak na měnový kurz, inflaci a ekonomiku jako celek, nebo, a to nejlépe, zlepšením domácího investičního klimatu tak, aby přilákal zahraniční kapitál a finanční toky na ruskou burzu,“ myslí si Tčakarov.
Kvůli politické nejistotě v loňském roce z Ruska odteklo 84 mld. USD v čistém vyjádření, zhruba 5 % HDP. Letos by měl čistý odliv kapitálu klesnout na 65 mld. USD.
(Zdroj: FT, RIA Novosti, Kommersant)