Aktualizováno Centrální banky, které patří mezi nejkonzervativnější správce aktiv na světě, v poslední době zvýšily investice do akcií vzhledem k faktu, že výnosy některých státních dluhopisů přinášejí dokonce záporné výnosy. Je to krok, který na první pohled nemusí dávat smysl vzhledem k tomu, že hlavní cílem centrálních bank by měla být ochrana kapitálu a minimální riziko, aby byl zajištěn rychlý přístup k těmto rezervám v případě národní potřeby.
Jednou z takových měnových autorit upřednostňujících akcie je i izraelská centrální banka, která v tomto roce 2 % ze svých devizových rezerv zainvestovala do amerických akcií a plánuje tento podíl zvýšit až na 10 %. Podíl akcií na rezervách jihokorejské centrální banky narostl na 5,4 % z 3,1 % v roce 2009, Česká národní banka zvýšila podíl akcií za poslední tři roky dokonce na 10 %. Gary Smith, šéf pro institucionální vztahy ve společnosti Investment Partners, se domnívá, že zásadní změnou na trhu jsou záporné výnosy u dluhopisů a to, že některé „bezrizikové“ investice začínají být rizikovější, zatímco některá aktiva za riziková považovaná, jako například akcie, se zdají být ve skutečnosti méně riziková.
S negativními výnosy obchodují některé vládní dluhopisy zemí jako Německo, USA nebo Francie. Průměrný dividendový výnos indexu S&P 500 je 2,2 %, zatímco výnos u desetiletého vládního dluhopisu je pouhých 1,7 %. U dvouletých amerických dluhopisů je však reálný výnos (nominální výnos očištěný o inflaci) dokonce -0,5 %. G. Smith k této situaci řekl. „Podíl akcií v rezervách centrálních bank byl před pěti lety téměř nulový… je zde tak obrovský potenciál, že alokace akcií poroste. Ačkoliv tvoří akcie pouze minimální zlomkový podíl na světových rezervách centrálních bank, které MMF odhaduje na 10,5 bilionu dolarů, může i marginální zvýšení představovat ohromné sumy prostředků.
Členka bankovní rady ČNB Eva Zamrazilová řekla, že vedení rozhodlo o investicích do akcií v polovině minulé dekády a ČNB postupně svou expozici navyšovala v letech 2008 – 2011. Zamrazilová k tomu uvedla: „Dluhopisové výnosy jsou v absolutním vyjádření velmi nízké a dividendové výnosy tyto výnosy převyšují. Akcie jsou efektivním prostředkem na diverzifikaci s potenciálem zvýšení výnosů a zároveň i snížení volatility výnosů.“
Patrick Thomson, šéf sekce vládních dluhopisů v Asset Management, se domnívá, že investice do akcií rostou s tím, jak narůstají rezervy centrální bank. Podle Thomsona to sice není pro centrální banky klasický způsob alokace aktiv, avšak především asijské centrální banky jsou v tomto ohledu dost aktivní. Investice do akcií ale samozřejmě v sobě nesou i riziko. To potvrdila i švýcarská centrální banka (SNB), která v minulém roce držela 9 % svých rezerv v akciích, a která ve své výroční zprávě uvedla, že dividendové výnosy nestačily na pokrytí kapitálových ztrát. SNB však zároveň uvedla, že držení akcií přispělo jen minimálně ke zvýšení rizika jejího portfolia na rozdíl od zlata a měnových párů.
(Zdroj: CNBC, ČNB)