Od konce poslední finanční krize přesunuli investoři směrem k dluhopisům a hotovosti 2 biliony dolarů. A i když existují náznaky, že akciový trh je nyní poměrně bezpečný, drobní investoři to nechtějí slyšet a odliv peněz z akcií pokračuje. Chris Goolgasian ze Corp. k tomu říká, že investoři tak sice získají bezpečí, utrpí ale reálné ztráty, protože jejich výnosy nepřevýší inflaci. U institucionálních investorů je pravděpodobnost odchodu z akciového trhu menší, protože musí dodržet určitou alokaci aktiv. Ti, kteří se v roce 2008 z trhu stáhli a už se nevrátili, pak udělali chybu, uvádí Jeremy Siegel z Whartonu. Ceny akcií se totiž od té doby zhruba zdvojnásobily, k tomu klesla i volatilita. Siegel navíc předpovídá, že akciím se i v budoucnu povede dobře.
Podle sofistikovaných investorů je absence drobných investorů na trhu dobrou zprávou. V minulosti totiž bývalo načasování jejich pohybů na trh a z trhu špatné. I nyní mohou mít akcie před sebou ještě 20 – 30% růst, domnívá se Siegel. Jeho kolega Franklin Allen ale nesouhlasí. Sám mnoho akcií nedrží, zaměřuje se na dluhopisy a reality. Rally, kterou akcie prošly, může být podle jeho názoru spíše výsledkem politiky Fedu než zlepšeným výhledem. K akciím se nehodlá vrátit, pokud jejich ceny neoslabí alespoň o 30 %. K opatrnosti vybízí i další profesor financí Richard J. Herring. Poukazuje na skutečnost, že zisky se v poměru k HDP již nyní pohybují na historických maximech a ekonomický výhled není příliš povzbudivý. A trh je dnes sice na úrovních roku 2006, cesta k nim ale byla „hrozným zážitkem“.
Herring přidává i výčet faktorů, které důvěru v trh podkopaly ještě více: Skandál Madoff, MF Global, softwarová chyba v Knight Capital, urovnání problémů spojených s poskytováním exkluzivních informací ze strany , divadlo s IPO společnosti či skandály v několika velkých bankách. Podkopaná důvěra pak pro společnost představuje velký náklad, protože firmy budou mít k dispozici méně kapitálu. „Důvěra v trh je hodnotným veřejným statkem,“ uvádí profesor.
Profesorka podnikové ekonomie na Whartonu Olivia S. Mitchell spojuje klesající důvěru v trh s obecným úpadkem důvěry ve vládní instituce. K tomu se přidává „extrémní pesimismus“ související s vývojem americké ekonomiky, hrozící fiskální útes, pokračující problémy v Evropě a zpomalující růst v Číně. Podle průzkumu Chicago Booth/Kellogg School nyní trhu důvěřuje pouze 15 % populace, 47 % se domnívá, že v následujících 12 měsících pravděpodobně oslabí o více než 30 %. Její kolega Kent Smetters se pak domnívá, že akcie by ani neměly být hlavním aktivem, které zajišťuje úspory na důchod. Tím by měly být dluhopisy, akcie jsou namístě v případě, že ztráty jsou pro danou domácnost přijatelné. Lidé by pak očekávanou návratnost akcií neměli používat při odhadech toho, kolik si mají spořit na důchod. Relevantní jsou výnosy dluhopisů, které je nutí k vyšším úsporám i k lepšímu managementu rizika.
(Zdroj: Knowledge@Wharton)