Všichni víme, co se stane, jestliže v USA nebude dosaženo dohody týkající se fiskálního útesu. Americká ekonomika by se pravděpodobně propadla do krátké a nepříliš hluboké recese, nezaměstnanost by se znovu vydala směrem nahoru. Ekonomice by tedy tento vývoj nepomohl, růst daní a snížení výdajů by ale výrazně snížilo fiskální deficity. Akcie by pravděpodobně oslabily, přestože doposud se držely pozoruhodně dobře.
Jen málo komentářů se ale bohužel věnuje tomu, co by se stalo, pokud by dohody bylo dosaženo. Je to škoda, protože kdyby si obě strany byly vědomy možných přínosů, mohlo by to zvýšit jejich ochotu ke kompromisu. Faktem přitom je, že americká ekonomika si i přes pokračující nejistotu vede poměrně dobře. Hrubý domácí produkt sice roste o nepříliš silná 2 – 2,5 %, ovšem při pohledu na soukromý sektor vidíme růst v rozmezí 3 – 3,5 %. Jinak řečeno, skutečný vývoj příliš neodpovídá teoriím o novém normálu, ani o strukturálnímu poklesu potenciálního růstu.
Když se vyhneme útesu, oživení může výrazně pomoci trhu s nemovitostmi. Klíčový bude vývoj jejich cen. Ty nyní míří jednoznačně nahoru a pokud tomu tak bude i nadále, bude se stejným směrem pohybovat i důvěra domácností a jejich výdaje. Index S&P 500 by se pak již počátkem příštího roku mohl dostat na nová maxima. Pesimisté ale tvrdí, že akcie budou mít s překonáním současné nejistoty problémy, mluví se dokonce o „smrti akciového trhu“. Poukazují na to, že retailoví investoři uprchli od akcií k dluhopisům, efektivita QE možná klesá, zisky přestaly růst, na globální aktivitu negativně doléhá vývoj v Evropě a v Číně. Akcie se mohou zdát levné, někteří známí investoři a ekonomové ale tvrdí, že tomu tak bude až do chvíle, dokud se nezlepší dlouhodobý výhled. Patří mezi ně Bill Gross, Robert Gordon, Jeremy Grantham či Kenneth Rogoff.
Americká ekonomika však vykazuje velkou odolnost a informační technologie ji budou pravděpodobně poskytovat nesčetné množství inovací. Odolnost je vidět i u globální ekonomiky a růst by měl být dost vysoký na to, aby zisky obchodovaných firem i nadále rostly, a to o 5 – 7 %. Příští rok by se měly zvýšit i valuační násobky. Jestliže k tomu skutečně dojde, býčí trh bude dál pokračovat. Když ne, přijde korekce a s ní mnoho příležitostí k nákupu.
Autorem je Edward Yardeni.
(Zdroj FT)