Držba hotovostních zůstatků společností v rámci evropského indexu Euro Stoxx 50 v roce 2012 vzrostla nejvýše od roku 2008 na průměrných 1 834 euro/akcie. Evropské společnosti podle analytiků oslovených agenturou Bloomberg přesto tento rok sníží vyplacené dividendy o 3,3 % na průměrný roční dividendový výnos ve výši 4,3 % oproti 6,3 % ze září 2011. Tyto odhady tak naznačují, že po Royal či Enelu budou následovat další škrty v dividendách při pokračující hospodářské krizi v jižní Evropě. Podle odhadů analytiků oslovených agenturou Bloomberg HDP eurozóny v tomto roce poklesne o 0,1 % po 0,4% poklesu v minulém roce.
Rally od poloviny minulého roku vynesla evropské akcie na 17měsíční maxima. John Bilton, analytik evropských investic společnosti Bank of America/Merrill Lynch, tvrdí, že evropské firmy lákají investory především vysokými peněžními zůstatky na účtech. Současné úrovně dividendových výnosů jsou však podle něj neudržitelné. Trend ve snižování dividendových výnosů dokazuje i pokles spreadu mezi výnosem desetiletého německého vládního dluhopisu a dividendovým výnosem společností v rámci indexu Euro Stoxx 50. Tento spread 11. ledna pokles již na 2,77 procentních bodů oproti 4,67 z 1. června 2012.
Za propadem dividend by v tomto roce zcela zjevně měly stát telekomunikace a utility. Evropské telekomunikace by v tomto roce měly v průměru přinést 6,6% dividendový výnos proti 8,5 % za rok 2011. Dividendové výnosy u utilit se podle odhadů v tomto roce sníží na průměrných 6,3 % z 6,7 % v roce 2012 a 7,8 % v roce 2011. Jacob de Tusch-Lec portfolio manažer z Artemis Investment Management to srhnul následovně: „V průměru mají evropské akcie skvělé dividendové výnosy, ale investoři si dobře uvědomují, že nejsou udržitelné. Evropské akcie z pohledu dividend vypadají levné, ale pro mnoho z nich platí, že nás již tolik nezajímá jejich dividenda, spíše se obáváme funkčnosti jejich obchodního modelu.“
Euro Stoxx 50 v minulém roce vzrostl o 14 %, což byl první roční zisk od roku 2009. Didier Duret, šéf investičních aktivit ABN Amro Private Banking, se domnívá, že investoři neměli na výběr a byli do nákupu akcií dotlačeni opatřeními centrálních bank. Duret se domnívá, že tento trend by mohl pokračovat i v tomto roce, když řekl: „Dividendy kvalitních společností nabízejí lepší výnosy než rizikovější korporátní dluhopisy s vyšším výnosem. Pro takto zajímavé výnosy se musejí investoři obracet na akciový trh.“
Pozitivně pro akcie vyznívá i dnešní report od analytiků společnosti Societé Générale, kteří zatím nevidí žádný důvod opouštět riziková aktiva, když trhy zůstávají zaplaveny likviditou. Analytický tým SocGen ve svém reportu zmínil několik pozitivních faktorů včetně nízké volatility, atraktivního ocenění, fiskální dohody v USA, lepších makrodat z Číny i zmírnění bankovní regulace. Analytici této druhé největší francouzské banky tvrdí, že evropské akcie jsou vůči těm americkým výrazně podhodnocené. Při srovnání ukazatelů účetní hodnoty (Price/book value) se evropské akcie obchodují s 47% diskontem vůči akciím americkým. U indexu Euro Stoxx 50 analytici SocGen vidí 22% růstový potenciál na 3300 bodů s tím, že za nejatraktivnější sektor v Evropě v současnosti považují banky.
(Zdroj: Bloomberg, CNBC, , ABN Amro, BoA/ML)