Firmy se snaží zvyšovat dividendy a akcie se tak stávají určitou alternativou k dluhopisům, jejichž výnosy jsou minimální. Tento vývoj ale vyvolává otázky: Jaká je role dividend v investičních portfoliích? A jak by společnosti měly nejlépe nakládat se svými zisky? Měly by je vyplácet ve formě dividend, odkupů akcií, či by je měly investovat ve snaze zvýšit budoucí růst? Profesor financí Jeremy Siegel je již dlouho zastáncem placení dividend. Ty jsou podle něho o to zajímavější nyní, protože dluhopisy poskytují jen malé výnosy a pokud porostou sazby, investoři by u nich mohli realizovat i ztráty.
Siegel poukazuje konkrétně na to, že firmy jako (49,22 USD, 0,14%) a (37,25 USD, 1,53%) nabízejí dividendový výnos převyšující 4 %, zatímco desetiletý vládní dluhopis nabízí výnosy ve výši 1,88 %. Celkový výnos indexu Standard & Poor's 500 pak převyšuje 2 %, u indexu Dow Jones Industrial Average to je 2,5 %. Dow Transportation Index vynáší 3,6 %. Ve čtvrtém čtvrtletí minulého roku americké firmy ohlásily 1262 případů zvýšení dividend, v posledním čtvrtletí roku 2011 to bylo 649. V roce 2013 bychom tak měli ohledně výplaty dividend zaznamenat další rekord. Částečnou motivací firem byla snaha o výplatu dividend před obávaným zvýšením daní. Společnosti ale zároveň sedí na rekordní zásobě hotovosti a akcionáři po nich požadují, aby s ní něco dělali, protože nízké sazby nezaručují odpovídající zhodnocení těchto peněz. Siegel upozorňuje i na to, že v roce 2012 vyplatily firmy z indexu S&P 500 jen 36 % ze svých zisků ve formě dividend. To je téměř rekordní minimum, v 70., 80. a 90. letech se tento poměr pohyboval nad 40 % a předtím ještě výše. To znamená, že společnosti mají stále velký prostor pro další zvyšování dividend.
Zisky, které nejsou vyplaceny jako dividendy, mohou být použity na odkup akcií, či investovány do výrobních kapacit, výzkumu a vývoje, apod. Teoreticky by akcionářům měla prospívat každá z těchto možností, pokud se používá rozumně. Dividendy vracejí peníze do kapes akcionářům, investice zase zvyšují budoucí zisky a ceny akcií. Odkupy by pak měly pomáhat tím, že snižují celkový počet akcií a tím i zisky na akcii. Profesor financí Wayne Guay ovšem poukazuje na to, že ne vždy tento mechanismus funguje. Někdy jsou odkupy akcií prováděny jen v rámci opčních programů odměn pro vedení a zaměstnance. Akcionáři z nich pak profitují pouze v tom případě, že tyto programy pomohou firmě získat a udržet kvalitní zaměstnance, kteří by jinak pracovali u jiné společnosti. A i kdyby odkupy snížily počet akcií, jejich pozitivní efekt může být neutralizován tím, že zároveň s počtem akcií klesne i zásoba hotovosti. Guay tak hovoří o mylné logice, která automaticky předpokládá, že snížení počtu akcií znamená zvýšení ceny zbývajících akcií.
Guay ale souhlasí s tím, že odkupy cenu akcií často zvedají. Je to tím, že trh tento krok vnímá jako signál toho, že vedení považuje akcie za podhodnocené. Investoři se pak snaží akcie nakoupit, a to zvedá jejich cenu. Opačný efekt vzniká tehdy, když společnost vydává nové akcie. Investoři se pak domnívají, že vedení společnosti (tedy ti, kteří ji znají nejlépe) má za to, že cena akcií leží příliš vysoko. A proč si firmy namísto dividend vybírají odkupy? Odkupy představují jednorázovou záležitost, navíc mohou být podmíněny například tím, že cena akcie nepřevýší určitou hranici. U dividend panuje naopak neochota k jejich snižování, protože to vzbuzuje dojem, že společnost není úspěšná. Dividendy jsou tak obecně vnímány jako silnější závazek vyplácení hotovosti akcionářům.
John C. Bogle z Vanguard Group tvrdí, že negativní dopad na výplatu dividend mělo zvýšené používání opcí v programu odměn. Hodnotu takové opce totiž vyšší dividendy nezvedají a držitelé opcí tak preferují investice a odkupy. U těch se očekává, že zvednou cenu akcie a tudíž i hodnotu opcí. Bogle se ale domnívá, že u odkupů to často nefunguje a sám preferuje dividendy. Dlouhodobí investoři by se podle něho neměli zaměřovat na krátkodobé pohyby cen, ale na to, jak spolehlivý a málo volatilní bude tok dividend, které akcie poskytuje.
(Zdroj: Knowledge@Wharton)