Finanční trh by mělo být místo, kde mozek a rozum (obvykle) převládají nad srdcem a emocemi. Skutečnost je samozřejmě zcela jiná a finančníci paradoxně patří mezi nejpověrčivější lidi na světě. Jedním z jejich oblíbených pořekadel je „Sell in May and go away“ – v hrubém českém překladu „Prodejte v květnu a jeďte na dovolenou“. Jeho logika spočívá v názoru, že průměrná výkonnost hlavních akciových indexů je v období listopad – duben vyšší, než v období květen – říjen. Pokud byste se tuto strategii rozhodli využít, měli byste své akciové pozice buďto a) výrazně redukovat, či b) kompletně prodat na počátku měsíce května, získanou hotovost uložit na šest měsíců a na trh se vrátit na konci měsíce října resp. na počátku listopadu. Jednoduché jak facka.
Jak však tato hypotéza obstojí ve světle reálných tržních dat? Pojďme se podívat na index S&P500, zkoumaný na 5letém (2008-2012) a 10letém horizontu (2003-2012). V periodě 2008-2012 vypadá situace následovně:
- průměrný výnos za listopad – duben je +0,88 %, za květen-říjen pak -0,7 %.
- průměrný výnos za duben je +3,5 % a jde tak na této periodě o zcela nejvýnosnější měsíc. Průměrný výnos v květnu dosahoval -1,9 %. Horší výnos vykazuje jen leden a červen.
Pokud se podíváme na periodu 2003-2012, situace je v některých aspektech až překvapivě podobná:
- průměrný výnos za listopad – duben je +0,83 % (!!!), za květen-říjen pak +0,15 %.
- průměrný výnos za duben je +2,8 % a jde tak stejně jako v předchozím případě o nejvýnosnější měsíc v roce. V květnu byl na tomto horizontu výnos rovný nule.
V prvním případě je tak rozdíl výkonností +1,58 %, na delším horizontu jde o +0,68 %. Pokud však posuneme sledovanou periodu na období říjen – březen resp. duben – září, uvedené rozdíly ve výkonnosti se smrsknou na mizivých +0,02 % v případě periody 2008-2012 a +0,15 % v případě období 2003-2012.
Co z toho vyplývá? Že a) všechno je otázka správného výběru zkoumané periody, b) strategie „Sell in May“ na zkoumaných datech spíše funguje a c) prodával bych raději už koncem dubna…