Zvýšená volatilita, která je v poslední době patrná na akciových trzích, vyvolává starou otázku: Táhne akciový trh ekonomiku, nebo ekonomika akciový trh? Teoreticky by měl platit první případ, protože investoři nakupují akcie v případě, že očekávají oživení. Po krizi ale přišla rally na trzích i bez toho, aby se dostavilo silné oživení. Minulý měsíc se index S&P 500 dostal na historická maxima, Spojené státy ale nedosahují tempa růstu, které by eliminovalo ztráty vyvolané poklesem zaměstnanosti po roce 2008. Přesto je pravděpodobné, že akciový trh ekonomiku ovlivňuje velmi významně. Pohled na následující čtyři grafy ukazuje, jak se měnil podíl jednotlivých komponentů HDP na celkovém produktu. V pořadí za sebou jdou investice soukromého sektoru, spotřeba, vládní výdaje a čisté exporty.
Kvůli klesajícím dovozům již obchodní bilance na HDP tolik netlačí. Po roce 2007 výrazně klesly investice, což je odrazem prasknutí bubliny na trhu s bydlením. Po krizi vládní výdaje svůj podíl na HDP zvyšovaly, pak ale tento podíl kvůli snižujícím se deficitům začal klesat. Nejvýznamnější je to, že spotřeba svůj podíl na HDP výrazně zvyšuje. Jinak řečeno, americká ekonomika je stále silněji ovlivňována spotřebiteli. Na první pohled to může být překvapivé, protože po krizi nastal proces oddlužení. Celková spotřeba sice nejdříve klesla, v prvním čtvrtletí roku 2009 ale nastal obrat. Konkrétní vývoj spotřeby domácností ukazuje následující graf:
Jak vysvětlit popsaný boom spotřeby, který vytáhl americkou ekonomiku z recese a stále výrazně přispívá k jejímu oživení? Vývoj mezd příčinou být nemůže, protože reálné týdenní mzdy mezi lety 2007 a 2013 vzrostly jen o 1,3 %. Můžeme předpokládat, že pozitivní roli sehrály pokles sazeb a refinancování hypoték. Roli ale mohl hrát i vývoj na akciovém trhu. Růst cen akcií totiž zvyšuje bohatství investorů a ti tak mohou zvýšit i svou spotřebu. Týkalo by se to však zejména bohatších domácností, které drží akcie. A celý proces by fungoval opačně v případě, že by došlo k poklesu cen akcií. Každopádně je možné, že americká ekonomika dnes na akciovém trhu a pozitivním sentimentu závisí mnohem více, než se mnozí domnívají. Jestliže bude dobrý pocit nadále přetrvávat, oživení může pokračovat bez přerušení.
(Zdroj: VOX)