Poslední týdny výprodejů na americkém dluhopisovém trhu vytlačily výnos desetiletého bondu k 2,6 procenta a spustily spekulace o „novém normálu“ 3 procent. Proti nim stojí společnost PIMCO (Pacific Investment Management Company) se svým dluhopisovým fondem.
Bill Gross z vedení Return Fund ve své poslední zprávě uvedl, že desetileté výnosy vzrostly příliš vysoko, a dodal, že za adekvátní tržní úroveň by v současnosti považoval 2,2 procenta. Důvodem je přesvědčení, že ekonomika Spojených států je mnohem vzdálenější skutečnému oživení, než se domnívá centrální banka Fed, a že 2procentní inflační cíl je „vzdálená meta“.
„Možná jsme na konci dubna dosáhli bodu obratu při nízkých výnosech u státních a korporátních dluhopisů i hypoték, toto je ale přehnané,“ napsal Gross. Důvěra v sílu vládních obligací nicméně stála Pimco nemalé peníze. Return Fund, který spravuje zhruba 285 miliard dolarů, od začátku měsíce prodělal 3,79 procenta. S tímto výkonem se ve srovnání 177 podobných fondů společnosti Lipper umístil jako dvanáctý nejhorší.
Return Fund byl založen roku 1997 a pod vedením svého spoluzakladatele Billa Grosse dosáhl nejlepší výkonnosti v hodnocení společnosti Morningstar. Od začátku roku se nicméně čistá hodnota spravovaných aktiv snížila již o 4,57 procenta.
Globální výprodej dluhopisů odstartoval 22. května, kdy ze záznamu z jednání měnového výboru Fedu vyplynulo, že program nákupu dluhopisů, který právě stlačoval výnosy dluhopisů a dodával energii růstu akcií, by mohl být brzy zeštíhlován. Prodejci dále „přitvrdili“ poté, co šéf Fedu Ben Bernanke v minulém týdnu možnost postupného utahování měnové politiky ještě v letošním roce potvrdil. Exit podmínil pokračujícím zlepšováním výhledu ekonomiky.
Dluhopisový trh se v tomto týdnu mírně stabilizoval, 10letý výnos nicméně zůstává blízko 2letých maxim. Mohamed El-Erian, další z vedení Pimca, varoval, že Fed svým častým poskytováním informací o plánovaném průběhu QE riskuje destabilizaci finančního trhů. „Byli jsme svědky výrazné snížení chuti k riziku a odlivu peněz z dluhopisových fondů. Z technického hlediska je trh amerických bondů stále velmi zranitelný, ačkoli z pohledu fundamentu nabízí výrazná část výnosové křivky hodnotu,“ řekl El-Erian.
(Zdroj: CNBC, PIMCO)