Pimco Return Fund, největší podílový fond na světě, i v turbulentním červnu zvyšoval držbu amerických státních a hypotéčních dluhopisů, které zatím nakupuje i Fed. Výkonnost fondu v uplynulém měsíci klesla na nejhorší úroveň od propuknutí finanční krize.
Fond, spravovaný svým zakladatelem Billem Grossem, zvýšil podíl cenných papírů emitovaných americkým ministerstvem financí na 38 % (oproti 37 % v květnu). U hypotéčních zástavních listů vzrostl podíl v portfoliu ze 34 % na 36 %. Dluhopisy Gross přikupoval, i když v tu dobu investoři z trhu hromadně utíkali a sazby v krátkém intervalu vyskočily o 1 %, což negativně dolehlo na hodnotu dluhopisů, jdoucí v protipohybu s výnosy.
Globální výprodej odstartoval 22. května, kdy ze záznamu z jednání měnového výboru Fedu vyplynulo, že program nákupu dluhopisů (QE), který právě stlačoval jejich výnosy a dodával energii růstu akcií, by mohl být brzy omezen. Nejistota doprovázená prodejním tlakem se vystupňovala poté, co šéf Fedu Ben Bernanke možnost postupného utahování měnové politiky ještě v letošním roce potvrdil. Ukončení stimulace podmínil pokračujícím zlepšováním výhledu ekonomiky.
Následná negativní reakce finančních trhů donutila Bernankeho k ujištění, že americká ekonomika prý bude potřebovat v dohledné době výrazně uvolněnou politiku, což znamená, že zvyšování sazeb je z podhledu Fedu ještě daleko. Budoucnost QE ale příliš jasná není. Většina analytiků počítá s omezením nákupů už v září letošního roku.
Gross k tomu na svém twitterovém účtu uvedl, že klíčová sazba centrální banky (federal funds rate), která stanovuje referenční cenu krátkodobé zápůjčky peněz pro banky, pravděpodobně zůstane ve stávajícím pásmu 0,00-0,25 % až do roku 2016. Nízká sazba je podle investičního stratéga „stále klíčem k hodnotě“ jím spravovaného portfolia. Na posledním měnovém zasedání Fedu v červnu se 15 z 19 členů výboru vyslovilo v tom smyslu, že neočekávají zvýšení sazeb před rokem 2015.
Grossův fond v červnu zaznamenal ztrátu 2,64 %, což byl nejhorší výsledek od září 2008, kdy padla banka Lehman Brothers. Podle údajů společnosti Morningstar investoři z fondu během uplynulého měsíce vybrali vklady v hodnotě 9,6 mld. USD. Celková aktiva fondu se tak dostala na 268 mld. USD.
Zatímco šéf Pimca rozšiřoval držbu amerických obligací, expozici na mimoamerické rozvinuté trhy snížil ze 7 % na 5 %. V segmentu investičních a rizikovějších korporátních dluhopisů, stejně jako v segmentu cenných papírů emerging markets se v průběhu června větší změny neudály.
Po výplachu na dluhopisech se Pimco dostalo do centra pozornosti právě kvůli velké závislosti na vývoji ceny dluhopisových finančních instrumentů. Od začátku roku fond odepisuje 3,11 %, a řadí se tak na chvost výkonnostní tabulky. Gross se v posledních týdnech snažil investory opakovaně uklidnit a ujistit o přechodné povaze nynějších turbulencí.
„Výkon za 1 či 2 měsíce je jen drobným výkyvem v rámci 40leté historie fondu. PIMCO kráčí po dlouhé cestě,“ napsal zakladatel fondu na Twitteru minulé úterý. V posledním dopise akcionářům uvedl, že výprodej byl přehnanou reakcí a že sazba 10letého amerického dluhopisu by měla činit 2,2 %. V posledních týdnech se pohybuje v pásmu 2,5-2,6 %.
Return Fund byl založen roku 1997 a pod vedením svého spoluzakladatele Billa Grosse dosáhl nejlepší výkonnosti v hodnocení společnosti Morningstar. V posledních 15 letech investorům v průměru vynesl 6,75 %. Ztrátu vykázal jen v letech 1999 (-0,28 %) a 1994 (-3,58 %). V roce 2010 byl Gross zvolen nejlepším portfoliovým manažerem dekády.
(Zdroje: Reuters, CNBC, WSJ)