Solvence v globální ekonomice se zhoršuje

Poměr dluhu k HDP ve světové ekonomice se drží na velmi vysokých úrovních. V roce 1996 dosahoval 150 % HDP, v současnosti je to asi 250 % HDP. Ve stejnou dobu dochází ke zpomalení tempa růstu produktivity a stárnutí populace, což se projevuje na poklesu tempa potenciálního růstu globální ekonomiky. To do roku 2007 dosahovalo asi 3,5 % ročně, v následujících deseti letech se ale bude pravděpodobně pohybovat jen kolem 2,3 %. Vývoj celkového dluhu ve světě shrnuje následující graf: 
 


Ohrožuje současný stav celkovou solvenci v globální ekonomice? Ke zhoršení solvence dochází v případě, kdy se dluh nachází vysoko a růst zpomaluje. Situaci by pak mohlo zlepšit pouze to, kdyby bezrizikové výnosy klesaly stejným tempem, jako je tomu u potenciálního růstu, a zároveň by nedocházelo k růstu rizikových prémií, které by zvedaly sazby celkové.

Jaká je nyní situace ve světové ekonomice? Jak ukazuje druhý graf, dlouhodobé sazby (vyznačeny šedě) klesaly v posledních letech mnohem pomaleji než nominální růst globální ekonomiky (fialově). Částečně je to způsobeno růstem rizikových prémií (asi o 100 bazických bodů). Výše uvedená podmínka týkající se rychlosti poklesu sazeb tedy splněna není. 
 


Můžeme tudíž konstatovat, že celková solvence ve světové ekonomice se zhoršuje.

(Zdroj: Natixis)