Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Souboj indexů: proč je ´nesmyslný´ Dow Jones výkonnější než S&P 500?

Souboj indexů: proč je ´nesmyslný´ Dow Jones výkonnější než S&P 500?

27.09.2013 21:11
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Index Dow Jones Industrial Average, který letos v létě oslavil 117. narozeniny, nedávno prošel menší proměnou. Třicítku vyvolených amerických titulů, z nichž se Dow Jones skládá, opustila trojice Alcoa, Hewlett-Packard a Bank of America, kterou nahradily společnosti Nike Visa a Goldman Sachs. Co z toho vyplývá pro investory?

 
Výměna tří komponent neměla žádný vliv na bodovou hodnotu indexu a příliš se nepodepsala ani na kotacích společností vypadnuvších z kola ven. Konstrukce Dow Jones a jeho vývoj v porovnání s jinými indexy nicméně nabízí zajímavou lekci z fungování těchto široce sledovaných ukazatelů.

Za vyřazením zmiňovaných společností podle S&P Dow Jones Indices, která index se značkou DJIA sestavuje, stála trvale nízká cena jejich akcií. Její výše má přitom na denní pohyb DJIA zásadní vliv. Čím dražší akcie je, tím víc táhne její posílení (či oslabení) celý index příslušným směrem. Největší váha – 9,6 % – v indexu momentálně patří počítačovému gigantu IBM, jehož akcie se pohybují kolem 200 USD za kus. Churavějící hutní koncern Alcoa při ceně 8 USD za kus neváží ani 0,5 %. Pokud IBM posílí o 1 %, přidá k hodnotě Dow Jones 15 bodů, Alcoa při stejném percentuálním pohybu přispěje 0,6 bodu.

Řada traderů na Wall Street považuje tento systém, tedy vážení podle ceny, za překonaný. „Drahé tituly totálně deformují tento příšerně sestavovaný index,“ napsal na Twitteru makléř provozující oblíbený blog pod jménem Kid Dynamite. Způsob sestavování Dow Jones podle něj „vůbec nedává smysl.“

Modernější a rozšířenější metodou je vážení podle kapitalizace, v němž vliv na index určuje celková tržní hodnota společnosti, bez ohledu na cenu jedné akcie. Takto je koncipován široký index S&P 500. Tržní kapitalizace IBM činí úctyhodných 209 mld. USD, avšak v S&P mu patří až 12. příčka s 1,32% podílem na hodnotě indexu. Společnost Apple (482,64 USD, -0,74%) se zhruba dvojnásobnou kapitalizací disponuje váhou 2,92 %, což je v rámci indexu nejvíc (data jsou k 13. září).

A jak si indexy vedou výkonnostně? Zatímco „nesmyslně“ sestavovaný Dow Jones v posledních 20 letech v průměru vynášel 9,8 % ročně, S&P 500 investorům přinášel 8,6% výnos. Pokud bychom v roce 1992 do každého investovali 10 000 USD, činil by nyní rozdíl ve zhodnocení 12 500 USD. Dow Jones svého širšího rivala poráží i v období posledních pěti, 10 a 15 let.

Na žádost deníku Wall Street Journal provedli výzkumníci z University of Pennsylvania Wharton School malý pokus a naroubovali každý z indexů na systém konstrukce toho druhého. Dow Jones vážený od roku 1981 podle tržní kapitalizace vynášel zhruba o 1 % ročně méně, než kolik vynášel ve skutečné podobě. Stejně tak S&P 500 v alternativním kabátu vážení podle ceny akcií svoji reálnou předlohu porazil o 1 % ročně. Že by tedy jedna metoda byla pro investory výhodnější než druhá? Ne tak docela.

Jeffrey Rubin z Birinyi Associates srovnal výnosy obou indexů od roku 1930 a zjistil, že se započtením dividend roční výnos S&P 500 činil 9,6 %, což o chlup překonává 9,4 % u Dow Jones . Dow Jones možná získal mírně navrch v posledních dekádách (v 70. letech tomu bylo naopak), ale ve velmi dlouhém období je rozdíl výkonností obou indexů prakticky zanedbatelný. Opravdu tedy tak moc záleží na způsobu sestavování?

(Zdroje: WSJ, Bloomberg)


Čtěte více:

Goldman Sachs, Visa a Nike obohatí index DJIA. Vypadnou Alcoa, BoA a HP
10.09.2013 15:27
Americký akciový index Dow Jones Industrial Average (DJIA) dozná změn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university