Dluhopisové trhy dnes ovládne zasedání ČNB a ECB, výsledek amerického HDP

Čekají nás poměrně důležitá zasedání ECB a ČNB plus předběžný výsledek amerického HDP za třetí čtvrtletí tohoto roku. Odhady trhu pro růst americké ekonomiky jsou vcelku nízké, když se předpokládá, že ekonomika zpomalila na úroveň dvouprocentního růstu (růst ve druhém čtvrtletí činil 2,5 %). Co se týká ECB, tlak na ni vzrostl poté, co se ukázalo, že meziroční růst spotřebitelských cen v říjnu zpomalil na 0,7 %. V reakci na to dokonce dvě velké banky začaly spekulovat, že by ECB již na tomto zasedání mohla snížit svoji repo sazbu na nové historické minimum (0,25 %).

ČNB bude řešit podobné dilema jako ECB, ovšem s tím, že úroková sazba už je na (technické) nule a tak se bude v bankovní radě hlasovat o tom, zda-li dále neuvolnit měnové podmínky skrze intervence proti koruně. Ačkoliv ČNB nyní ještě zřetelněji podstřeluje svůj inflační cíl, tak konjunkturální data zveřejněná od poslední makroprognózy dopadla vesměs lépe než ČNB i trhy očekávaly (viz např. výsledek HDP či PMI). Z tohoto důvodu se domníváme, že aktivace politiky devizových intervencí opět těsně neprojde. Konec konců ČNB může být spokojena i se současnou úrovní kurzu koruny, který se jí podařilo ukotvit na relativně slabých úrovních a v blízkosti toho, co říká její makro prognóza.

Růst dolarových úrokových sazeb se včera zastavil, když výnosy amerických vládních dluhopisů včera dokonce poklesly v reakci na holubičí výroky přicházející z Fedu (zejména Williamse).

Uvidíme, nakolik se podaří růst dolarových úrokových sazeb udržet pod pokličkou i dnes, kdy je na pořadu výsledek amerického HDP za 3Q. Příznivý výsledek HDP by pak před zítřejšími statistikami z trhu práce mohl obnovit strach z toho, že Fed přistoupí k redukci měnové expanze již v prosinci.

V eurozóně může být nicméně situace trochu jiná, neboť na pořadu je zasedání ECB. Holubičí vyznění tiskovky prezidenta Draghiho by nemělo dovolit eurovým sazbám plně následovat eventuální růst těch amerických.