V letošním roce, kdy americké burzy zažívají nepřerušenou spanilou jízdu k novým maximům, se obzvlášť daří akciím biotechnologických společností. Úzce specializovaný sektor, který podle představ některých investorů přinese zázračná léčiva a radikálně posune hranice moderní medicíny, má našlápnuto k rekordnímu výkonu. Je ovšem otázkou, jestli jsou perspektivy biotechnologií skutečně tak růžové, nebo jestli se trh už nepřehřívá.
Biotechnologický index burzy Nasdaq od začátku ledna vyskočil o 50 % výš, čímž dvojnásobně překonává široký index S&P 500. Naposledy se sektoru takhle dařilo v roce 1999, kdy za vrcholící internetové bubliny přidal 102 %. Nadšení investorů dokládá 35 letošních primárních úpisů biotechnologických společností, což je nejvyšší číslo za posledních 13 let.
Na rozdíl od velkých farmaceutických koncernů, které pracují s chemickými látkami dostupnými v přírodě, biotechnologické firmy své produkty vyrábí z živých buněk. Význam menších biotechnologických hráčů na trhu s léčivy roste i kvůli tomu, že obří farmaceutické společnosti omezují výdaje na výzkum. Vstup na burzu pro biotechnologie představuje vítaný zdroj financování, který umožňuje pokračování výzkumných aktivit a jejich komercionalizaci.
Investoři musí u průkopnických firem počítat s vysokým rizikem. Řada společností nemá ani jeden schválený produkt, a proto ani příjmy z prodeje. Mnoho experimentálních léčiv se na trh nikdy nedostane. Pověst sektoru radikálně vylepšila série úspěchů z posledních let. Loni americký úřad pro potraviny a léčiva (FDA) vydal licence 39 novým lékům, největšímu množství od roku 1997.
Nárůstu počtu nových léčiv pomáhá pokrok v poznání toho, jak geny ovlivňují bujení rakoviny či vznik jiných chorob. Začínající společnosti mohou díky novým objevům a metodám vyvíjet novou generaci léčiv schopných zaměřit se na molekulární anomálie v konkrétních pacientech. Obor, kterému se někdy říká „přesná medicína", také umožnil léčbu vzácných, avšak smrtelných chorob genetického původu.
Podle Vadima Zlotnikova z konzultantské firmy AllianceBernstein skrývají biotechnologické společnosti velký růstový potenciál. „Jsme svědky obrovsky nadprůměrné výkonnosti toho, čemu ´v uvozovkách říkám snové akcie. Jde o společnosti stojící v epicentru zásadních objevů a investující ohromné prostředky do výzkumu a vývoje. V prostředí, kde převažuje vnímání nedostatku růstových příležitostí, to investory přitahuje,“ tvrdí Zlotinkov.
A přitažlivost je to v některých případech skutečně mocná. Acadia Pharmaceutical letos připsala 377 %, Celldex Therapeutics má na svém kontě 250% posílení, Aegerion Pharma mírně zaostává s 228 %, Clovis Oncology a Isis Pharma zhodnotily o 220 %. Není divu, že sílí varovné hlasy. Index biotechnologických firem agentury Bloomberg, v němž figuruje 118 titulů, se obchoduje při poměru P/E ve výši 174násobku. Sektorový poměr cena/účetní hodnota činí 6,75, což je přes dvojnásobek v porovnání s S&P 500.
Ačkoli někteří analytici radí držet se při stávajících cenách stranou, jiní poukazují na radikální změnu výhledu podpořenou akvizicemi a schvalováním nových léčiv. Letos regulátor vydal licence 20 produktům a přijal opatření ke zrychlení schvalovacího procesu. Investoři si proto mohou dělat naděje, že úspěch malých průkopníků přiláká velké farmaceutické koncerny ochotné plácnout se při akvizicích přes kapsu. Názorným příkladem bylo letní pohlcení výrobce léků proti rakovině Onyx Pharmaceuticals společností za 10,4 mld. USD.
V posledních týdnech se ale pozornost investorů obrací spíš k velkým hráčům, což naznačuje, že manažeři fondů si uvědomují možnost příchodu korekce. Větší firmy budou mít pravděpodobně menší potíže s plněním stanovených cílů a odmítnutí jedné žádosti během klinických testů jim nezkomplikuje život takovým způsobem jako menší konkurenci. To začátkem listopadu zažila společnost Ariad Pharmaceuticals, které FDA pozastavila testování léků proti rakovině, jelikož se u pacientů začaly množit vážné vedlejší účinky. Akcie Ariad během jednoho dne ztratily dvě třetiny hodnoty.
(Zdroje: FT, WSJ, Bloomberg)