Pro americké akcie letošní rok nezačal nejlépe. Nedá se ale říci, že by kvůli tomu byly nyní levné. Na konci minulého roku se obchodovaly za 25 násobek průměrných zisků dosažených za posledních deset let upravených o inflaci. Nyní se tento poměr dostal na hodnotu 24,2 , což je stále vysoko nad dlouhodobým průměrem, který se podle výpočtů Roberta Shillera z Yale University pohybuje na úrovni 16,5. Co by měli investoři v takové situaci dělat? Předně by neměli dávat velkou váhu stratégům a komentátorům, kteří se snaží současné vlny na trhu extrapolovat do dlouhodobějšího vývoje. Lepší bude, když současnou volatilitu využijí k odhadu toho, jací investoři vlastně jsou a kolik rizika jsou schopni unést.
George J.W. Goodman, který se zabýval vývojem na trzích a zemřel minulý měsíc, jednou napsal: „Když nevíte, kdo jste, trh je velmi nákladným místem, kde to můžete zjistit.“ Pokud jste nyní vystresovaní z toho, že index o něco oslabil, jen si namlouváte, že jste schopni ustát mnohem větší poklesy. Index Dow Jones Industrial Average klesl mezi červencem 2007 a březnem 2009 z 14000 bodů na 7000 bodů. Dříve či později se stane něco podobného, i když většina investorů na podobné propady už dávno zapomněla.
To, co se děje nyní, je jen statistickou vlnkou. Richard Zeckhauser z Harvard University v této souvislosti hovoří o tom, že lidé jsou náchylní k „ignorování jmenovatelů“. Poukazuje tím na tendenci zaměřovat se na konkrétní hodnotu změn, ale ignorovat bázi, ke které je třeba tyto změny poměřovat. Pokud dnes dojde k poklesu indexu Dow o 150 bodů, znamená to oslabení o méně než 1 %. V říjnu 1987 ale tento index ztratil 22,6 % a stačilo mu na to 508 bodů. Nyní by pokles v této výši znamenal asi 3% oslabení, protože index leží na 15800 bodech.
Finanční odvětví většinou rozděluje investory na tři základní typy: Konzervativní, který je ochoten podstupovat pouze velmi malé riziko. Mírně agresivní, který podstupuje určité riziko. A agresivní, který je připraven vrhnout se do vysokého rizika. Tvůrce moderní investiční analýzy Benjamin Graham ale nevěřil, že lidi lze takto rozdělit. Namísto toho pracoval s dvěma skupinami - defenzivní investoři a investoři podnikaví. Ti první se podle něho snaží vyhnout se vážným chybám a ztrátám a zároveň nechtějí vynakládat příliš velkou snahu a příliš často se rozhodovat. Podnikaví investoři jsou naopak ochotni věnovat investování čas a práci a jsou aktivnější než průměr.
Patříte-li mezi investory podnikavé, měli byste trhy nyní pozorně sledovat a hledat příležitosti. Michele Gambera z Global Asset Management ale tvrdí, že současné poklesy ještě nedostaly ceny na atraktivní úrovně. K tomu by muselo přijít asi 15% oslabení trhu. I mírně předražené trhy ale v minulosti dovedly generovat slušnou návratnost. Výzkum London Business School ukazuje, že slabá návratnost následuje po obdobích s mnohem vyšší valuací, než je ta dnešní. Jestliže vám někdo radí, že byste nyní měli trh opustit, zeptejte se ho, co radil investorům v roce 2008 a 2009. Tedy zda tvrdil, že by se investoři měli z trhu stáhnout, či zda doporučoval nákup levných akcií. Jestliže jim radil to první, kdy by podle něho měli vlastně investoři nakupovat? Pokud vás ale stresuje každé menší oslabení trhu, bude lepší, když investice do akcií omezíte a dáte více peněz do akcií a dluhopisů. Nechcete, aby se další pokles stal předraženým způsobem, jak zjistit, jaký investor vlastně jste.
(Zdroj: MoneyBeat)