Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Eichengreen: Ambice Evropy jsou přehnané, snaží se téměř o nedosažitelné

Eichengreen: Ambice Evropy jsou přehnané, snaží se téměř o nedosažitelné

11.08.2014 10:45
Autor: Redakce, Patria.cz

Evropské země jsou vysoce zadlužené a jejich růstový výhled není potěšující. Je tak přirozené, že se objevují otázky ohledně udržitelnosti vývoje dluhů. V tuto chvíli jsou investoři poměrně klidní, což se projevuje na trzích s vládními dluhopisy. Můžeme se ptát, zda tomu tak bude i nadále. Fiskální monitor od MMF pracuje se scénářem, v jehož rámci se závazky vysoce zadlužených evropských zemí nejdříve stabilizují, do roku 2030 pak dojde k jejich poklesu na úroveň 60 %, která je cílem fiskálního kompaktu. Průměrné primární přebytky, které by v rámci tohoto scénáře měly být dosaženy v letech 2020–2030, leží u Irska na úrovni 5,6 %, u Itálie na 6,6 %, na 5,9 % u Portugalska, na 4 % u Španělska a na 7,2 % u Řecka. Jde o vysoká čísla a lze o nich pochybovat z ekonomického i politického hlediska.

Dojde-li ke zvýšení daňových příjmů, obvykle rovněž vzroste tlak na to, aby se zvýšily výdaje. Stalo se tak i v Řecku v roce 2014 a čelit tomuto problému jsou obvykle schopny pouze země se silnými rozpočtovými a politickými institucemi. Kiel Institute tvrdí, že „analýza historického vývoje ukazuje, že je extrémně složité snižovat dluh v situaci, kdy je na jeho pokles nutné dosáhnout primární přebytky převyšující 5 %“. Podle naší vlastní studie provedené na základě dat z 54 ekonomik z let 1974–2013, jsou primární přebytky vyšší než 4 % a trvající po dobu minimálně deseti let velmi vzácné. Co se týče politického vývoje, je dosažení přebytků pravděpodobnější, když má vládnoucí strana většinu v obou komorách parlamentu a její vyjednávací pozice je silná. Pravděpodobnost dosažení vysokých přebytků je přitom vyšší u levicových vlád.

Zeměmi, které dosáhly primárních přebytků vyšších než 4 % po dobu minimálně deseti let, jsou Belgie od roku 1995, Irsko od roku 1991, Norsko od roku 1999, Singapur od roku 1990 a Nový Zéland od roku 1994. Podmínky v těchto zemích byly velmi specifické. Většinou jde o malé a otevřené ekonomiky. Například v případě Norska souvisí popsaný vývoj s těžbou ropy v Severním moři a vytvořením státního investičního fondu. Pohled na to, jak byly tyto země výjimečné, není pro současnou situaci v Evropě povzbudivý a pochybujeme o tom, že jejich úspěchy bude možné opakovat.

Jestliže se mají dluhy evropských zemí stabilizovat a nedojde k jejich restrukturalizaci či neočekávanému růstu inflace, budou muset vlády zadlužených zemí dosahovat velkých rozpočtových přebytků. Ty by měly často převyšovat 5 % HDP, a to po dobu delší než 10 let. Historie ale ukazuje, že takový cíl lze velmi těžko dosáhnout. Výhled tedy není optimistický a evropské ambice jsou možná příliš vysoké.

Autory jsou Barry Eichengreen a Ugo Panizza.

Zdroj: Can large primary surpluses solve Europe’s debt problem?, VOX


Čtěte více:

QE v eurozóně: Klíčové otázky a odpovědi
28.07.2014 6:00
Inflace v eurozóně je nízko a proto se množí úvahy o kvantitativním uv...
Krugman o dluhové apokalypse v USA
25.07.2014 18:00
Během uplynulých pěti let se zdálo, že největší problém USA představuj...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.05.2025
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data