Akciové investice v tuzemsku zaostávají za tím, co nyní trhy nabízejí, řekl ve druhém dílu rozhovoru s Patrií Online Aleš Prandstetter, hlavní analytik ČSOB Asset management. Ale i přes rizikovou povahu investic je podle něj nutné vidět, že perspektiva akciových investic, zvláště v USA, je velmi dobrá.
2. díl
Patria Online: Není dnes problém pro akcie to, že investoři, řečeno obecně v historickém srovnání, „vybírají“ zisky stále rychleji?
To máte pravdu. I bankéři by si měli být vědomi toho, že nemá cenu časovat investice. Tedy jen rychle nakupovat a prodávat. Řekli jsme si, že investování je o příbězích, ale hlavně o určité trpělivosti a disciplíně. A tak by si měli investoři postavit takovou loď, tedy portfolio tak, aby odpovídala jejich naturelu. Někdo snese hodně houpavou plavbu, hlavně, že je rychlá, někomu se z prvního zhoupnutí udělá zle a preferuje to, že se dostane do cíle. A pak už ta loď jede a nemá cenu tu loď, rozuměj portfolio, nějak zásadně měnit. Nejvýš otáčet kormidlem. Vyplatí se být rozhodně trpělivý.
Patria Online: V USA nyní ožívá éra primárních emisí. Neznamená to ale problém? Bublinu, která praskne?
Jedna skupina názorů říká, že investiční aktivita, měřená počtem primárních emisí, naznačuje, že svět jde správnou cestou. Druhá skupina ale tvrdí, že to je naopak ukázka tvorby „bubliny“, která brzy praskne. Já se zatím přikláním k názoru, že žádná bublina tu není. Pravdou sice je, že na trzích je hodně peněz, které mají tendenci přifukovat cenu aktiv. Pokud se ale dívám na to, jak trh vypadá z hlediska výnosností, tak si pořád myslím, že nehrozí žádný dramatický scénář. Zkrátka zatím to dává smysl.
Neříkáme, že akcie jsou levné, že do toho mají jít investoři s horizontem dvou, tří let. Říkáme, že by investoři měli dávat pozor na investiční horizont, akcie by měli držet minimálně pět let. A samozřejmě v tomto investičním horizontu není vyloučena vlnka, korekce. Ale platí, že svět investic není sprintem, nýbrž během na dlouhou trať.
Patria Online:Vrací se podle vás Amerika na investiční trůn?
Myslím si, že určitě ano. Amerika ukázala během krize větší akceschopnost, byla lídrem, který ukázal cestu, jak z toho ven. Na rozdíl od Evropy umí reagovat poměrně rychle, evropští lídři než se rozhodnout, tak to trvá. A i když se nakonec dobereme v Evropě i do smysluplného závěru, obecně řečeno, akceschopnost USA, plus její určitě komparativní výhody, jako třeba lepší podmínky finanční regulace či levných energií, Amerika bude své investiční postavení ve světě upevňovat.
Patria Online: Jak se kvůli tomu budou upravovat investiční strategie a rozhodnutí Asset managerů?
Jedním z kritérií, které se právě nyní diskutuje, je to, zda my, jako evropští investoři, bychom měli klást důraz více na evropské investice nebo jít přesně podle tržně kapitalizačního rozložení,čímž by dominance v portfoliích patřila Americe. Je tedy diskuze, zda se máme spolehnout na sílu Ameriky.
Patria Online: Objevují se nyní nějaká nová rizika, která by mohla investiční strategie ještě změnit?
Máme tu snad vždycky přítomné, abych tak řekl, geopolitické riziko. Politika se zkrátka dá špatně odhadovat. Třeba z Rusko-Ukrajinského sporu jsme měli na začátku roku velké obavy. A i když zatím neměl na kapitálové trhy konflikt nějaké zásadní dopady, jsou tu další rizika, například Blízký Východ. Jsou tu samozřejmě nyní i ekonomická rizika. Hrozba, že by se Evropa neuzdravovala tak rychle, může být reálná. Pak jsou tu i rizika spojená s investicemi. Dluhopisy jsou extrémně drahé a dost utažené jsou i rizikové spready na dluhopisech, jak investoři, kerým se přece jen nechce, nebo kvůli svému mandátu nemohou, do akcií investovat, hledají výnos ber kde ber. Uvědomte si, že na relativně špatných spekulativních dluhopisech je výnos kolem pěti procent a přitom máme statistiky, které říkají, že v průběhu pěti let zkrachuje zhruba 20 procent takových emitentů. Pak to přestává dávat smysl, prémie za riziko je v tomto případě již příliš nízká. Na druhou stranu je ale nutné říct, že rizika se nejen v investicích, ale i v životě nezbavíme, můžeme si ho pouze vybrat, nebo v horším případě ho nevidět. Ale člověk se nemůže jen pořád bát.
Přečtěte si také první díl rozhovoru s Alešem Prandstetterem o tom, proč se nebát investovat do rizikovějších druhů aktiv.