Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
ČEZ ve 3Q provozně zřejmě v pořádku, hrozí ale odpisy

ČEZ ve 3Q provozně zřejmě v pořádku, hrozí ale odpisy

10.11.2014 14:00
Autor: Tomáš Sýkora, Patria Finance

ČEZ zveřejní své výsledky za 3Q14 ve středu 12. listopadu, před otevřením trhu.

Očekáváme, že tržby budou v letošním 3Q meziročně zhruba o 7 % slabší, především kvůli nižší dosažené průměrné zajištěné ceně silové elektřiny (44,5 pro rok 2014 proti 51,5 EUR/MWh v roce 2013), či chybějícím mimořádným výnosům z distribuce (ve 3Q13 +1,7 mld. Kč).

ČEZ - 3Q14 prognóza
mld. CZK 3Q13A 3Q14E Patria  3Q14E Kons.* Kons. rozpětí y/y Patria y/y Kons.
Tržby 48,8 45,6 45,9 44,1 - 47,9 -7% -6%
EBITDA 15,0 15,5 14,2 12,6 - 16,9 3% -5%
EBIT 3,4 6,7 7,0 4,2 - 9,8 99% 108%
Čistý zisk 3,1 4,2 4,3 2,4 - 7,0 33% 38%
Uprav. č. zisk - 5,8 5,0 3,7 - 7,0 - -

* CEZ Kons. (14)
Konferenční hovor: úterý, 12.listopadu, 16:00 (CET); +420 228 882 950; PIN: 292342#


Na druhé straně produkce ve vodních elektrárnách by se mohla ve 3Q14 po špatném prvním pololetí ovlivněném slabým vodním průtokem normalizovat, což může i částečně vysvětlovat náš vyšší odhad ukazatele EBITDA nad tržním konsensem. K námi (optimisticky) očekávané stagnaci ukazatele EBITDA okolo 15 mld. by dále mohly pomoci i vyšší efektivita vybraných elektráren ČEZ a především další úspory na nákladové straně.

Do naší prognózy EBIT a čistého zisku tentokrát zahrnujeme i další odpisy fixních aktiv v odhadovaném objemu 2 mld. , které se vztahují především k zhoršení národních regulatorních podmínek v jihovýchodní Evropě. Taková výše odpisu by ale mezi investory podle nás nemusela vyvolat větší negativní reakci vzhledem k tomu, že finanční ředitel na konferenci k výsledkům za 2Q14 připustil, že další odpisy mohou v letošním roce přijít, když by se ovšem nemělo jednat o natolik významné cifry, jako u některých konkurentů.

Předpokládáme také, že společnost v rámci výsledků za 3Q14 potvrdí své celoroční cíle pro letos plánovaný ukazatel EBITDA (71 mld Kč) i pro výši upravených čistých zisků (29 mld. Kč). Šéf ČEZu Daniel Beneš v rozhovoru pro Reuters 27. října uvedl, že ČEZ do konce roku neoznámí změnu dividendové politiky (proti původním záměrům takto učinit na podzim letošního roku), mohlo by se tak ale stát ještě před příští valnou hromadou v roce 2015. My stále předpokládáme, že současné pásmo výplaty 50-60 % upraveného čistého zisku by mohlo být navýšeno k 70-80 % a domníváme se, že obdobně je naladěn i trh. Otázky okolo případných změn dividendové politiky tak zřejmě zůstanou prozatím nezodpovězeny, podstatnou by ale (nejen v této souvislosti) mohla být případná aktualizace situace kolem akvizičních cílů společnosti ČEZ, tj. především Slovenských elektrární či polské Energy.

Aktuálně považujeme vyhlídky fundamentu a tržní cenu akcií za zhruba vývážené. Naše 6-ti měsíční cílová cena je 625 a doporučení „DRŽET“.

 


Čtěte více:

ČEZ příští rok ceny silové elektřiny nezvýší
07.10.2014 15:34
Cena takzvané silové elektřiny u všech produktů ČEZ v příštím roce nep...
ČEZ stopne provoz uhelné elektrárny v Bulharsku (+ komentář analytika)
03.11.2014 8:02
Energetická společnost ČEZ chce od příštího roku pozastavit provoz své...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
9:31Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ
13:01FX Výhled: Dolar se připravuje na návrat vyšších sazeb po delší dobu  
11:21Evropa drží pozice po překvapivém americkém poklesu. Spekulace o intervenci na jenu sílí  
11:15BlackRock: Švýcarský monetární signál a další vývoj inflace
10:44Německé hospodářství churaví, shoduje se pět předních ekonomických institutů
9:55Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Předběžné neauditované finanční výsledky za rok 2023

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university