Ruská centrální banka vzdala boj o rubl

Ruská centrální banka (CBR) včera nečekaně rozhodla, že ukončí devizové intervence na rublu a nechá měnu volně plout, tj. zavede režim free float. Až doposud CBR rubl masivně podporovala a nakupovala jej v případě, že se ruská měna ocitla mimo stanovený denní koridor (proti dolaru a euru).

Devizové intervence však nebyly příliš úspěšné, rubl prakticky nepřetržitě od počátku roku oslabuje (viz graf). V lednu byl kurzu 32,8 USDRUB, aktuálně je směnný poměr 46 USDRUB. Ruská centrální banka přitom „spálila“ přes 110 mld. dolarů na devizových intervencích, které neměly prakticky žádný efekt.



Včerejší rozhodnutí zavést režim free float bylo pro trhy překvapením, spekulace ohledně zavedení plovoucího režimu se sice již delší dobu množily, avšak očekávalo se, že CBR tuto kurzovou politiku zavede až někdy na počátku příštího roku.

Dřívější termín uvolnění kurzu by mohl indikovat rostoucí potíže s regulací ruské měny, která je i) příliš nákladná, ii) de facto neúčinná. Po oznámení zavedení free floatu rubl skokově posílil přes 4 %. Zvedení volného režimu by mělo zamezit také měnovým spekulacím, kdy investoři testovali, kdy CBR zaintervenuje.

CBR tak v celku realisticky zhodnotila své (ne)možnosti kočírovat rubl a rozhodla se nechat jeho kurz na působení tržních sil (a díky tomu zachránit své devizové rezervy). Je však nutné dodat, že CBR si vyhrazuje právo zasáhnout (tj. nakupovat rubly) v případě, že by výrazné výkyvy v kurzu rublu mohly ohrozit stabilitu finančního sektoru. Ruský prezident Putin včera prohlásil, že rubl se stal terčem spekulativních útoků a že on žádné fundamentální důvody pro pokles jeho hodnoty nevidí.

Finanční, resp. měnové trhy však mají opačný názor a byla to paradoxně politika ruského prezidenta, která odstartovala propad na rublu (anexe Krymu, sankce Západu, omezený přistup k financování a technologiím).

Šéfka ruské centrální banky Nabiullina včera také uvedla, že CBR bude dočasně regulovat množství likvidity dostupné pro komerční banky. Cílem tohoto patření je zamezit „zneužití“ rublových úvěrů na měnové spekulace proti vlastní měně.

K posílení rublu nepřispělo ani nečekané zvýšení úrokových sazeb o 1,5 p.b. předminulý týden. Positivní efekt vyšších sazeb trval pouze 4 minuty, během kterých rubl proti dolaru posílil, poté začal opět ztrácet, více ZDE.‘

Nejen pro rubl, ale celou ruskou ekonomiku, je špatnou zprávou také klesající cena ropy (její export tvořící 40 % příjmů státního rozpočtu). CBR navíc oznámila, že snižuje odhad pro růst ruské ekonomiky v příštím roce na 0 %.

Zdroj: Bloomberg