Dnes ráno v jednu hodinu moskevského času zvýšila ruská centrální banka oficiální úrokové sazby o 650 bazických bodů, čímž je vytáhla na 17 %. Vedení centrální banky se tak vytasilo s dalším těžkým kalibrem proti akcelerující měnové krizi, která prozatím nepřerostla v krizi finanční.
Ani postupné devizové intervence (letos celkem o 80 mld. USD), ani postupné navyšování úrokových sazeb (až do dneška celkem o 550 bazických bodů) nedokázaly bránit tlaku na v zásadě komoditní měnu, která čelí nejen drastickému výprodeji ropy, ale i sankcím západních ekonomik a nákladům souvisejícím s (polo)válečným konfliktem. Rubl je však velmi specifickou (čti zranitelnou) měnou i z jiných důvodů. Ruské obyvatelstvo, ale i podnikatelé vycvičeni minulými zkušenostmi, zejména pak ruským státním defaultem a následným kolapsem bankovního systém v roce 1998, totiž mají tendenci velkou část svých úspor či zisků vyvádět mimo Ruskou federaci. Výsledkem je obrovský odliv kapitálu ze země, který například v tomto roce může dosáhnout více než 100 miliard dolarů. Kromě toho však obyvatelstvo pamatující divoká 90. léta zvládá i jiný instinkt a to rychle konvertovat znehodnocující domácí měnu do měny cizí a to nejlépe do dolarů. To vše se nyní děje a Rusko tomu musí včas čelit, neboť pokud rychle nezíská alespoň částečně zpět ztracenou důvěru v domácí měnu, může vystavit problémům nejen reálnou ekonomiku (skrze vysoké úroky), ale především finanční systém (skrze odliv depozit a eventuální bankroty).
V zásadě neřešitelný problém, kterému však ruská centrální banka může dost dobře čelit, je to, že nedokáže ovlivnit vnější proměnné, kterými jsou ceny ropy a hlavně konání americké centrální banky (což poskytuje prostor pro příznivce konspiračních teorií). Pokud ceny ropy budou dále padat a Fed (zítra) svoji rétoriku dále přiostří, budou obecně emerging markets navázané na export komodit vystaveny stále velmi nepříznivému sentimentu. V takovém případě ani devizové intervence ani drastické zvyšovaní úroků nemusí na záchranu rublu stačit. Samozřejmě, že pak zbývá poslední - pro investory nukleární hrozba - zavedení kapitálových kontrol.
Forex
Obchodování se středoevropskými měnami bylo v pondělí opět poměrně klidné. Nižší než očekávaná polská inflace se zlotého příliš nedotkla a větší výkyvy nezaznamenala ani česká koruna ani maďarský forint. Naopak více než živo bylo na trhu s rublem, jehož strmý pád se dnes ráno pokusila zastavit ruská centrální banka neočekávaným zvýšením sazeb o 650 bazických bodů. Tímto razantním krokem se ji po dlouhé době podařilo s kurzem rublu významně pohnout - rubl skokově posílil o 9 %.
Dnes ale nebude bez zajímavosti ani středoevropský region, i když taková překvapení jako v Rusku můžeme vyloučit. Očekáváme, že zasedání maďarské centrální banky by se mělo obejít bez změn sazeb. I když Maďarsko upadá do stále hlubší deflace, domníváme se, že snaha MNB udržet na konci roku co nejsilnější kurz kvůli vykazování zahraničního dluhu převáží nad riziky deflace. Také české výrobní ceny by měly ukázat, že cenové tlaky ve výrobním sektoru zůstávají slabé, nicméně dopad těchto údajů na trh by neměl být znatelný.
Euro se včera v reakci na padající ropu a akcie dostalo pod tlak. Rostou sázky na to, že nízká inflace nakonec na začátku roku rozhoupe ECB ke skupování vládních dluhopisů. Ty včera přiživil také rakouský guvernér Nowotny, který naznačil, že stávající měnovou expanzi bude asi zapotřebí rozšířit (Nowotny je ovšem všeobecně považován spíše za holubici). Měnový pár se tak udržel pod 1,2500 EUR/USD.
Euru se také nemusí líbit poslední zprávy z Ruska. Dosavadní potíže ruské ekonomiky neměly v eurozóně větší odraz. Pokud by ale, jak připustila ruská centrální banka, mohla ruská ekonomika v roce 2015 propadnout při nízkých cenách ropy o více než 4 %, v řadě evropských ekonomik by byl již dopad citlivější. Euro tak nemusí reagovat úplně pozitivně na snahu ruské centrální banky stabilizovat rubl agresivním zvýšením úrokových sazeb. V centru pozornosti v nadcházejících dnech také bude první odhad podnikatelských nálad v eurozóně a zasedání amerického Fedu.