Rozbřesk - v lednu 2015 se bude mluvit o Řecku a evropské deflaci

Přelom roku se na řadě míst nesl ve znamení rozjímání nad tím, co by tak asi mohl přinést rok 2015. Týkalo se to samozřejmě hledání hlavních témat pro globální finanční trhy v tomto roce. Na trzích se v novém roce přitom ještě ani nezačalo pořádně obchodovat a první dva velké příběhy se již klubou na povrch. Jsou jimi předčasné volby v Řecku a s nimi související otázka setrvání země v eurozóně a v druhém případě hrozba deflace v měnové unii a na to navázaná úvaha o další expanzi ECB.

Začněme nejprve Řeckem, které těsně před koncem roku nezvolilo nedůležitého prezidenta a tak má na krku 25. ledna předčasné parlamentní volby. V nich může vyhrát a možná i získat většinu v parlamentu extrémní levicová strana Syriza, která chce zemi u věřitelů zařídit odepsání řeckého vládního dluhu. Vedlejším produktem řeckého defaultu však tentokrát bude i Grexit, tedy opuštění eurozóny. Zajímavé přitom je, že podle víkendového Der Spieglu kancléřka Merkelová a s ní i Německo je údajně na řecký exit z měnové unie připraveno. To je vcelku jasný vzkaz řeckým voličům a hlavně střadatelům. Zjevnou pravdou totiž je, že eurozóna je jak po politické, tak institucionálně-finanční stránce na takovou možnost daleko lépe připravena než v roce 2010.

Pojďme na druhý nosný příběh eurozóny, který je rovněž globálním, a to je deflační historka v měnové unii, která jak ukázaly i víkendové komentáře prezidenta ECB Draghiho povede zřejmě již na konci ledna k dalšímu kolu nestandardní měnové expanze. Podle našeho názoru však v tomto kole ještě zřejmě nepůjde o nákupy vládních dluhopisů, ale “pouze” korporátních.

Je vcelku jasné, že spojovacím článkem obou výše uvedených příběhů musí nutně být kurz eura, který již také zřetelně oslabuje. Takový obrázek lze očekávat minimálně po většinu prvního měsíce roku. Řecké volby a zasedání ECB pak mohou být dobrou záminkou k obratu a to nejenom kurzu eurodolaru.

Forex
Forint v pátek vůči euru oslabil na tříletá minima a pod tlakem byl opět i polský zlotý. Prosincový index podnikatelské nálady (HSBC PMI) v Polsku zůstal pouze nepatrně za očekáváním a na obchodování měl jen malý vliv. O poznání hůře než se čekalo, se v prosinci jevila nálada podnikatelů v Česku, nicméně výsledek 53,3 bodu je stále velmi dobrý. Koruna ve výsledku dokonce mírně posilovala. Je však třeba dodat, že likvidita na regionálních forexových trzích byla stále podprůměrná.

Nadcházející týden bude sice zajímavý zejména kvůli událostem na hlavních trzích (payrolls, inflace v EMU), ale zajímavé události se odehrají i v regionu. Co se týče Česka, tak bude zveřejněna míra inflace za prosinec, která se může významně přiblížit k nule. Nicméně ČNB podle posledních komentářů zlevňování pohonných hmot vidí jako pozitivní “nabídkový” šok a z tohoto pohledu by ji jen nepatrný růst cen nemusel tolik trápit.