Rozbřesk - oslabení koruny je jen sázka na kroky ČNB

Blog guvernéra Miroslava Singera a varovná slova Miloše Zemana vrátily během včerejška korunu do blízkosti 28,00 EUR/CZK. Miroslav Singer ve svém úterním blogu v zásadě zopakoval stanovisko bankovní rady - k dalšímu oslabení intervenčního kurzu by bankovní rada sáhla až tehdy, pokud by nízká inflace měla negativně dopadat na domácí poptávku a inflační očekávání. Včera odpoledne navíc prezident Miloš Zeman, který má v rukou obměnu bankovní rady, vyzval centrální banku k zastavení intervencí. ČNB sice na trhu již dlouho přímo neintervenuje, oslabování koruny na začátku roku ale není ničím jiným než sázkou na její další kroky - strachem z dalšího oslabení intervenční hranice, které hnalo korunu k slabším úrovním již dnes.

Fundamenty jinak ukazují spíše na posilování české měny. Česká ekonomika má podobnou inflaci jako eurozóna, ale v roce 2014 asi rostla a pravděpodobně i letos poroste zhruba dvakrát rychleji. Kolaps cen ropy by navíc měl výrazně vylepšit naši vnější rovnováhu. To jsou všechno faktory, které by za normálních podmínek mimo intervenční režim hnaly korunu k silnějším úrovním.

Pokud se v nejbližší době ukáže, že strach z další akce centrální banky je přehnaný, měla by koruna dobývat ztracené pozice zpět. Miroslav Singer ve svém blogu, stejně tak jako Miloš Zeman svoji výzvou, začal přehnaná očekávání a sázky některých tržních hráčů mírnit. Do únorového zasedání ČNB se ale koruna ještě může ještě dostat pod tlak. Pravděpodobně až nová prognóza a komentáře k ní mohou přinést trvalejší zklidnění.

Forex
Včerejší zasedání polského Výboru pro měnovou politiku (RPP) sice podle nás vyznělo holubičím způsobem, avšak zlotý po zveřejnění zápisu z jednání výrazně posílil. Nicméně tiskové prohlášení i zápis z jednání naznačují, že RPP nakonec přetrvávající deflace může trápit, zejména pokud se bude dále prohlubovat. Větší důraz sice RPP stále klade na další vývoj reálné ekonomiky, nicméně i zde jsou rizika vychýlena spíše negativním směrem (guvernér Belka a spol. si přirozeně všímali i slabších čísel za listopad). Je podle nás proto pravděpodobné, že se letos v Polsku dočkáme dalšího snížení úrokových sazeb (možná až dvojího do konce první poloviny roku). Oproti úterku nakonec mírně posilovala i koruna (viz úvod), která se tak vrátila do okolí EUR/CZK 28,0. Po zveřejnění velmi nízké inflace za prosinec naopak oslaboval forint.

Inflace tentokrát polská bude v centru pozornosti i dnes. Očekáváme, že meziroční pokles cen dosáhl hodnoty 0,9 % (rizika jsou spíše směrem k většímu poklesu). Celkově vzato se může (po loňské stagnaci cen) i letošní inflace v Polsku pohybovat kolem nuly.