Tento týden jsou na programu dvě velké zdánlivě nezávislé události. ECB má ve čtvrtek oznámit, jak chce pomoci pomalu rostoucí nízko-inflační ekonomice eurozóny. Víkendové řecké volby by zase měly rozseknout otázku, jak pravděpodobný je exit Řecka z eurozóny.
ECB připravila trhy na to, že v lednu mají čekat další akci. Otázka je, jak velká tato akce v předvečer řeckých voleb bude. ECB bude podle našeho názoru v rozletu brzdit jednak vnitřní opozice - Mersch i Weidmann se v uplynulých týdnech jasně postavili proti skupování vládních dluhopisů. Současně větší program na skupování vládních dluhopisů může vyvolat odpor řady evropských politiků. Řada evropských politiků i představitelé Evropské komise jsou frustrováni z neúspěchu strukturálních reforem v Itálii a Francii. Klasické QE pak mohou jednoduše chápat jako prášky proti bolesti, které oddálí potřebné reformy. V neposlední řadě nejsou vyjasněny právní náležitosti jiných programů ECB. Hlavní právník Evropského soudního dvora dal sice v uplynulém týdnu programu OMT (Outright Monetary Transactions) zelenou, jeho postoj se ale výrazně odlišuje od pozice německých ústavních soudců.
To vše podle našeho názoru bude nakonec držet ECB v tomto týdnu při zemi. Je pravděpodobné, že centrální banka spustí program na skupování aktiv v dodatečném objemu zhruba 500 mld. euro, který bude obsahovat i vládní dluhopisy. Jejich nákupy však mohou být rozděleny podle kapitálového klíče (vedlo by to primárně k poptávce po německých bundech). Současně nákupy periferních dluhopisů mohou být omezeny ratingem – u zemí mimo investiční stupeň jako Řecko nebo Kypr může být teoreticky požadována účast v záchranných programech. Není také jasné, zda aktiva nakonec nebudou muset namísto ECB skupovat národní centrální banky (o víkendu to zmiňoval Der Spiegel). Sečteno, podtrženo, ECB pravděpodobně nijak neoslní a zůstane dál za křivkou.
Mezitím atmosféra v Řecku pravděpodobně zůstane velmi napjatá. Syriza si udržuje stabilní vedení, ale není jasné, zda bude mít možnost vládnout sama. Do nedělních výsledků by tak euro pravděpodobně nehledě na ECB mělo zůstat pod tlakem.
Forex
Maďarský forint v pátek výrazně posiloval a týdenní ztráta vůči euru tak nakonec dosáhla pouze 0,6 %. Na frontě s eurem se dařilo i forintu a zlotému, i když jejich posilování bylo pouze nepatrné. Zlotý nicméně dále oslabil vůči švýcarskému franku (respektive švýcarský frank v pátek dále posiloval), což je z hlediska polských domácností s hypotékami v této měně nepříznivá zpráva.
Nadcházející týden v regionu může být nakonec zajímavý, neboť budou zveřejněna některá důležitá data v Polsku. Konkrétně půjde o průmyslovou produkci (středa) a data o růstu mezd (úterý). Pozornost mohou vzhledem k přetrvávající deflaci a rostoucí holubičí náladě v centrální bance přitáhnout i ceny průmyslových výrobců (středa). Hlavními událostmi týdne nicméně budou nejprve zasedání ECB a poté volební víkend v Řecku, které regionálním měnám nemusí prospívat zejména na frontě s dolarem (a asi ani švýcarským frankem).