Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - ECB vysvětlí, jak bude nakupovat vládní dluhopisy

Rozbřesk - ECB vysvětlí, jak bude nakupovat vládní dluhopisy

05.03.2015 9:20
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Euro včera oslabilo na jedenáctiletá minima. To vše v předvečer zasedání, na kterém mají centrální bankéři ve Frankfurtu odkrýt, jak přesně budou pumpovat do ekonomiky peníze. Nový mega-plán počítá s tím, že počínaje tímto měsícem ECB začne z trhů skupovat cenné papíry v hodnotě 60 mld. euro měsíčně (státní dluhopisy zhruba za 50 mld.). Program má trvat minimálně do září 2016 a je otázkou, zda ECB sežene na trhu dost hráčů, kteří budou chtít dluhopisy ze svých portfolií prodávat.

Když poprvé začal s kvantitativním uvolňováním americký Fed, měl přísun nových dluhopisů zajištěn – deficit veřejných financí USA se tou dobou pohyboval okolo 10 % HDP. Eurozóna v roce 2015 dosáhne pravděpodobně deficitu okolo 2 % HDP a země jako Německo dokonce cílují rozpočtový přebytek. Na těchto trzích nemusí chtít investoři jednoduše prodávat „drahé dluhopisy“ ze svých bilancí.Část hráčů je potřebuje z čistě regulatorních důvodů (kapitál, likvidita), finanční sektor jako celek má ale pravděpodobně vládních dluhopisů nadbytek. Otázkou spíše je, co by banky dělaly s penězi za prodané dluhopisy? V ideálním případě by je použily na úvěry soukromému sektoru, ve kterých by se jim prostředky lépe zhodnotily. Problém je, že zájem podniků o úvěry je stále velice nízký. Pokud banky nedokáží peníze půjčit, mohou je uložit u ECB za -20 bps. Pak je otázkou, proč si radši nenechat v bilancích vládní dluhopisy.

ECB tak v průběhu času může narazit na problém nedostatečného zájmu o prodej vládních dluhopisů. Její nadějí je, že se do té doby ještě vylepší hospodářské vyhlídky eurozóny a začnou růst úvěry – pak pro banky budou vládní dluhopisy přebytečným zbožím na skladě.

Region - forex
Koruna s forintem vůči euru včera pouze mírně oslabovaly. Největší pozornost však přilákalo rozhodnutí polské centrální banky (NBP) snížit sazby o 50 bps. To bylo sice pro většinu trhu svou razancí překvapivé, nicméně tiskové prohlášení po zasedání uvádí, že cyklus uvolňování měnových podmínek je u konce. S podobně silným prohlášením patrně trh nepočítal a zlotý krátkodobě posílil pod EUR/PLN 4,14.

I komentáře prezidenta NBP Belky po zasedání byly směrem k případnému dalšímu snižování sazeb neobvykle silné. Belka uvedl, že si nedokáže představit reálný scénář, který by banku vedl k dalšímu snížení sazeb s tím, že rozhodnutí NBP již bralo v úvahu očekávané dopady spuštění QE v eurozóně. To byl podle Belky jeden z faktorů, který vedl NBP k razantnějšímu kroku. My proto počítáme s tím, že centrální banka bude letos držet sazby na nových minimech (1,5 %), avšak možnost jejich dalšího poklesu podle nás zároveň nelze zcela zamítnout, zejména s ohledem na dopady “evropského” QE.

V dnešním krátkém komentáři pro HN guvernér ČNB Singer varoval spekulanty před sázkami na výrazné posílení koruny. Uvedl, že ČNB se od švýcarské centrální banky odlišuje tím, že nikdy nevyloučila případný další posun koruny a že spekulovat na její posílení je tedy rizikovější než v případě švýcarského franku.

Právě zasedání ECB a na něm zveřejněné podrobnosti k programu budou dnes zajímat i regionální měny. Rozjezd kvantitativního uvolňování by mohl regionálním měnám na frontě s eurem spíše prospět.

Dluhopisy
Výnosy dluhopisů jihu eurozóny šly v předvečer zasedání ECB dolů. Výjimkou bylo Řecko, poté co německý ministr financí Schauble výrazně zapochyboval o možnosti dohodnout se na třetím záchranném balíku pro Athény. Podle jeho názoru je zapotřebí, aby Řekové nejprve dokázali, že jsou schopni plnit podmínky stávajícího programu. Vyšší výnosy zaznamenala také další aukce řeckých pokladničních poukázek.


Čtěte více:

Praha zahájí čtvrtek výše
05.03.2015 8:42
Tuzemský akciový trh ve středu klesal, když index PX dnes ztratil 0,3...
Výsledky Fortuny v roce 2014: čistý zisk vzrostl o 2,3 % yoy; změna dividendy na obzoru
05.03.2015 8:34
Společnost Fortuna, největší středoevropský provozovatel kurzových sáz...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů