Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krugman: Co ukazuje eurodolar a skutečný příběh opožděného oživení

Krugman: Co ukazuje eurodolar a skutečný příběh opožděného oživení

24.03.2015 11:15
Autor: Redakce, Patria.cz

Jen se podívejte na propadající se euro! Pro Evropu znamená dobrou zprávu. Její ekonomická data z poslední doby nevypadají zle a slabá měna, která zvyšuje konkurenceschopnost zboží, k tomu bezesporu přispěla. Pro Japonsko a USA už to ale tak dobré zprávy nejsou. Co bychom si o tom všem měli v USA myslet?

Standardní makroekonomie hovoří o tom, že pokud je kapitál mobilní a kurz flexibilní, poptávkový šok v nějaké zemi bude „sdílen“ i v jiných zemích. Jestliže někde poptávka sílí, kurz se zvedne, a tím poněkud utlumí domácí růst a naopak pomůže růstu v zahraničí. Pokud je naopak domácí poptávka velmi slabá, částečně to bude eliminováno slabší měnou, která podpoří exporty. Proti tomuto efektu lze působit změnami sazeb, ale to nesmí ležet blízko nuly. Nyní tam leží.

Jak velká část poptávkového šoku je nyní sdílena? Záleží na tom, jak velká část je přechodná a jak velká je permanentní. Velmi dlouhodobé šoky jsou sdíleny plně – poškodí Spojené státy stejně jako Evropu. Rozdíly v sazbách v Evropě a v USA nyní implikují, že euro by mělo oslabit asi o 9 %. Tento odhad předpokládá, že v dlouhém období se kurz vrátí na dlouhodobý standard. Jeho propad je ale mnohem silnější, a to naznačuje, že ve hře je dlouhodobá změna.

Jinak řečeno, hovoříme o velmi dlouhodobé slabosti evropské ekonomiky. To také znamená, že tento stav bude sdílen se zbytkem světa. Evropa si pomůže obchodními přebytky, zbytek světa budou brzdit odpovídající deficity. Dolar by podle současného kurzu měl být ale jen mírnou brzdou amerického oživení. S uvedenou logikou to ovšem znamená jediné – bude dál posilovat až do doby, kdy už bude brzdou velmi znatelnou.


Skutečný příběh opožděného oživení


V USA konečně probíhá tvorba pracovních míst tempem, které bychom čekali po hlubokých propadech ekonomiky. Už tolik neslyšíme o tom, jak Obamova antikapitalistická politika poškodila ekonomiku a nezajistila oživení tvaru „V“, které se podařilo nastartovat za Reagana. Jak tomu ale skutečně bylo? Odpověď je dost jasná a stačí na ni dva jednoduché obrázky. Oba porovnávají vývoj od vrcholu cyklu (červenec 1981 u Reagana a prosinec 2007 u Obamy). První ukazuje vývoj sazeb:

Krugman 1.png

Obě recese měly rozdílné příčiny. Ta první byla vyvolána utažením monetární politiky ve snaze bojovat s inflací. Fed měl tehdy hodně prostoru pro snižování sazeb. Druhá z recesí byla vyvolána chováním soukromého sektoru a vešli jsme do ní s nízkou inflací a sazbami. Nebyl tak velký prostor pro další snižování sazeb. To samo o sobě ukazovalo, že oživení bude pomalé. Druhý obrázek ukazuje vývoj fiskální politiky (reálné vládní výdaje a investice):

Krugman 2.png

U monetární politiky jsem od začátku tvrdil, že oživení nemůže moc podpořit, fiskální politika byla ale překvapením. Došlo totiž k tomu, že v době, kdy byla omezena efektivita monetární politiky, jsme používali perverzní fiskální politiku. V praxi tak byla Reaganova politika mnohem více keynesiánská než politika současných pokrizových let. Ta totiž nakonec skončila jako protikeynesiánská. A to je celý příběh našeho opožděného oživení.

Zdroj: Blog Paula Krugmana


Čtěte více:

Čínský zpracovatelský sektor je nejníže od dubna 2014
24.03.2015 8:38
Aktivita v čínském zpracovatelském sektoru klesla v březnu na nejnižší...
Pražská burza roste čtvrtým dnem v řadě; ČEZ na téměř čtyřměsíčních maximech
24.03.2015 10:10
Pražská burza roste čtvrtým dnem v řadě, když index PX přidává 0,2 %....
IPO Recap - byznys jednotka GS pro firmy bez minulosti vstoupila na burzu
24.03.2015 10:45
V minulém týdnu (12. týden) přijala burza dvě společnosti a tu jednu v...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2024
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %
11:05Evropské akcie stoupají. Dnešní data mohou ovlivnit očekávání před Fedem  
9:07Rozbřesk: Evropský automotive pod tlakem asijské konkurence a emisních cílů, sázky na 50bodové snížení sazeb Fedu dále vzrostly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - CPI, y/y
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba