V jednom z předchozích článků byly na tomto místě představeny fondy typu Portfolio Pro (zde uváděné pod označením fondy typu CPPI). Jde o smíšené fondy s tzv. institutem hraniční hodnoty, který v dobách, kdy aktiva na finančních trzích klesají, omezuje celkovou možnou ztrátu a naopak v dobách, kdy trhy rostou, umožňuje navýšením dynamické složky portfolia na tomto růstu participovat.
Rodina ČSOB smíšených fondů tak byla zásadním způsobem rozšířena. Vzniká tak přirozeně otázka, jak se výkonnost obou typů fondů (obyčejné smíšené a Portfolio Pro) vlastně liší a které fondy jsou tedy pro investora výhodnější? Bohužel, časová řada dat korunových fondů není pro takovou analýzu dostatečně dlouhá – sada fondů typu Portfolio Pro byla kompletována teprve v letech 2013 až 2014. Pro tyto účely srovnání si však můžeme vypomoci daty ohledně výkonnosti eurových protějšků fondů typu Portfolio Pro, které jsou úspěšně spravovány již od roku 2006 a jsou se současnými korunovými fondy plně srovnatelné. Fondy typu Portfolio Pro zde budeme srovnávat s profilovým smíšeným fondem Privileged Portfolio Defensive, který svým rizikovým profilem přibližně odpovídá fondům z rodiny Privileged Portfolio Pro 95 s hraniční hodnotou 95 %.
Ukažme si nejprve na reálném vývoji, jak se oba typy fondů chovaly v období klesajících trhů. Podle teorie by měly být lepší fondy typu Portfolio Pro, u kterých by se měla uplatnit jejich hraniční hodnota. Jak vidíme z grafu vývoje v letech 2008 až 2009, tedy období asi nejhlubší novodobé finanční krize, u všech fondů hraniční hodnota opravdu zafungovala. Fondy typu Portfolio Pro zaznamenaly v době do března 2009 výrazně nižší pokles a díky tomu i lepší výkonnost než fond profilový.
Vývoj NAV fondů Privileged Portfolio Pro 95 a Portfolio Defensive v období 2008-2009
Zdroj: Asset Management
Další zajímavou skutečností, vedle realizace hraniční hodnoty, jsou ale i odlišnosti ve výkonnosti jednotlivých fondů typu Portfolio Pro. Tyto rozdíly, které dosahují až 5 % p.a., jsou dány především rozdílnými termíny fixace hraniční hodnoty, a tím i možnostmi jednotlivých fondů reagovat na obrat na trzích. Jak ukazuje graf, vítězem se v tomto období stal fond s fixací hraniční hodnoty v lednu. Zahájení nového ročního investičního období v únoru 2009 umožnilo fondu (KBC Privileged Portfolio Pro 95) February reagovat na obrat na akciových trzích hned v březnu 2009. Naproti tomu fond May musel vyčkat do května 2009 a fond August až do srpna stejného roku. Oba dva pozdější fondy tak část růstu trhu v roce 2009 propásly a celkově proto za fondem February mírně zaostaly. Všechny fondy z rodiny Portfolio Pro bez výjimky však profilový fond překonaly.
Výnosnost fondů v období 2008-2009
Který fond typu Portfolio Pro má tedy investor v rámci dané rizikové třídy zvolit - únor, květen, srpen nebo listopad? Zde je odpověď poměrně jednoduchá – bez znalosti budoucího vývoje trhů toto bohužel nelze určit. Logické poučení, které z toho plyne, je, že nejlepší postup, který zajistí, abychom neinvestovali zrovna do fondu s výkonností v rámci dané rizikové třídy nejslabší, je nakoupit více variant těchto fondů, nejlépe všechny čtyři, a to pokud možno ve stejném objemu.
Pozn.: Přehled všech fondů ČSOB AM, které lze prostřednictvím on-line platformy Patria Direct nakoupit, naleznete ZDE. Klienti Patria Finance mohou využít přímého přihlášení ZDE.
RNDr. Jiří Sušický - ředitel útvaru správa portfolií
Jiří Sušický má více než 20 let zkušeností v oblasti investic a finančních trhů. V ČSOB Asset Management působí od roku 2002, nejprve jako portfolio manažer od roku 2011 jako ředitel útvaru správy portfolií. V minulosti pracoval jako akciový analytik ve společnosti Patria Finance a dále jako portfolio manažer v Patria Asset Management. Je absolventem Matematicko-fyzikální fakulty Univerzity Karlovy v Praze a držitelem titulu MBA z Arizona State University v USA. Je rovněž držitelem titulu CFA.