Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tipy od Goldman Sachs a možná sázka na US stavebnictví – Boise Cascade

Tipy od Goldman Sachs a možná sázka na US stavebnictví – Boise Cascade

21.05.2015 17:20

V minulém díle této série jsme se spolu dívali na společnost RetailMeNot. Dnes jsem vybral další se seznamu Goldman Sachs, jde o akcii, která je na tom v několika ohledech opačně – Boise Cascade. Onen opačný vývoj je například v tom, že v druhé polovině minulého roku prošel tento titul prudkým růstem, aby na počátku roku 2015 přišel obrat a pokles trval až do dneška.

b1
Zdroj: FT

BC je v podstatě opakem předchozí firmy i co se týče předmětu podnikání. Zatímco minule jsme měli co do činění s ekonomikou a produkty nového věku, dnes hovoříme o staré dobré výrobě stavebních materiálů ze dřeva. I ta dovede generovat služný růst tržeb, i když zisky i zde kulminovaly v roce 2013. Na rozdíl od RetailMeNot zde ale vidíme už znatelně vyšší návratnosti jak na úrovni ROI, tak na úrovni ROE:

b2
Zdroj: FT

Tok hotovosti BC nevyznívá tak jednoznačně (pozitivně) jako u RMN. V roce 2014 zde bylo provozní CF vysoko nad investicemi, ale v roce předchozím je nepokrývalo (což by nebylo tak zlé, protože vysoké byly ostatní investice). Ono ale nepokrylo ani CapEx. A tento problém měla firma i v roce 2010 a 2011:


b3
Zdroj: FT

BC neplatí žádné dividendy, v roce 2013 si musela pomoci tokem hotovosti od akcionářů (vysoké ostatní investice) a v roce 2013 a 2012 i navýšením dluhu. Na konci roku 2014 vše končí tím, že firma má v rozvaze 164 milionů dolarů hotovosti (na 1,2 miliardy dolarů celkových aktiv), zadlužení je nízké. Tržní kapitalizace nyní dosahuje 1,38 miliard dolarů (řádově se tak pohybuje na podobných úrovních jako u RetailMeNot). U naší dnešní společnosti je ale mnohem složitější přijít s nějakým „standardizovaným“ volným tokem hotovosti, protože historické výsledky jsou hodně proměnlivé.

Pokud bychom se odpíchli od z hlediska historie optimistického roku 2014 a předpokládali, že firma je pro akcionáře krátkodobě schopna generovat cca 40 milionů dolarů (CF po CapEx), musela by tato částka na ospravedlnění současné kapitalizace růst asi o 3,8 %. To s předpokladem, že beta společnosti je jedna. Expozice na stavebnictví by si ale asi zasloužila betu vyšší. Pokud by dosáhla 1,1, nutný růst by se dostal na 4,5 %.

BC je v žebříčku atraktivity od GS znatelně níže než RMN a důvod je z výše uvedeného asi plně patrný. Nicméně to neznamená, že tu atraktivita není. Do značné míry se odvíjí a bude odvíjet od vývoje stavebnictví v USA. V této souvislosti bych rád uvedl, že podle National Association of Realtors došlo v dubnu k meziměsíčnímu zvýšení počtu nově stavěných domů o 20 % a aktivita tak dosáhla nejvyšší úrovně za posledních sedm let. V oblasti větších domů je nyní aktivita na dlouhodobém standardu, v oblasti menších jí k němu chybí celých 50 %. Celkově je pak stavba nových domů ve srovnání se standardem historických cyklů ve značném útlumu. Příčiny mohou být strukturální, nebo cyklické. Každopádně platí, že pokud někdo věří v to, že tento segment ekonomiky se nakonec také zvedne na onen standard, představuje jednu z posledních oblastí, jak vsadit na oživující US ekonomiku. A třeba i přes BC, která patří mezi společnosti se silnější finanční pozicí. Pomoci při rozhodování může i následující graf, který ukazuje dlouhodobější vývoj nově stavěných domů v USA:

b4 


Čtěte více:

Windows 10 - co víme? Bude poslední. Ale nepanikařte.
21.05.2015 13:10
Je to oficiální, Windows 10 bude poslední verzí vlastně už legendárníh...
Praha se vešla do TOP10 nejbohatších regionů EU
21.05.2015 13:47
Praha byla v roce 2013 devátým nejbohatším regionem v Evropské unii. L...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - CPI, y/y
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba