Zpomalení na čínském trhu nemovitostí bylo kruté pro výrobce dřevěných podlah. Ti si nejdříve užívali dvojciferného růstu, pak se ale jejich tržby propadly. Společnost Kemian Wood Industry byla pyšná na kvalitu svých produktů, po obratu na trhu ale podnikla radikální kroky. Zaměřila se na online hry a změnila si jméno na Zeus Entertainment.
Učinila tak na počátku března a cena jejích akcií se krátce na to zdvojnásobila. Následně byla ale společnost obviněna televizí CCTV, že patří mezi ty, které se snaží vymyšlenými příběhy manipulovat s cenou svých akcií. Zeus Entertainment tato nařčení popírá, ale celkový trend je jasně patrný. Minimálně 80 obchodovaných společností si v prvních pěti měsících tohoto roku změnilo své jméno. Správce hotelů se nyní vydává za vysokorychlostní železnici, výrobce ohňostrojů za firmu poskytující půjčky, výrobce keramiky za společnost podnikající v oblasti čistých energií. Jejich plán nemá příliš co do činění se změnami v čínské ekonomice, spíše odráží mánii, která postihla celý čínský trh.
Shenzhen Composite Index je plný technologických firem, jeho hodnota se během posledního roku téměř ztrojnásobila. ChiNext, který odráží valuace start-upů, se nyní dokonce obchoduje za 140násobek zisků z minulého roku. Má jít o čínskou obdobu trhu Nasdaq a skutečně ho hodně připomíná – těsně předtím, než americká technologická bublina praskla. Je ale těžké odhadnout, kdy skončí mánie na čínském trhu. Stejně jako u každého jiného trhu s vysokými cenami se i v Číně diskutuje o tom, jak moc nafouknuté valuace jsou. Průměrné PE na trhu v Šanghaji dosahuje hodnoty 23, což je vysoko, ale ne o moc výš než PE indexu S&P 500. Největší váhu mají na trhu v Šanghaji banky a právě ony stojí v čele současné rally. Samo o sobě to může představovat varovné znamení.
Na čínském trhu najdeme řadu akcií, jejichž ceny leží nepřiměřeně vysoko. Firma, která vyrábí krmení pro psy a kočky, se obchoduje s PE ve výši 221. Výrobce saun se chlubí s PE 285 a výrobce větráků dokonce 732. Čínské akcie mají dlouhodobě pochybný vztah k ekonomické realitě, současná rally je ale extrémní. Ekonomický růst klesl v prvním čtvrtletí na 7 %, jde o nejslabší výsledek od roku 2009. Měsíční data navíc naznačují, že zpomalení pokračuje i nadále. Akcie přesto míří výš a výš, v prvním čtvrtletí letošního roku bylo u brokerů otevřeno téměř 8 milionů nových účtů. Vše pomáhá vysvětlit posun k fiskálnímu a monetárnímu uvolnění, ale čím déle bude vše pokračovat, tím pravděpodobněji půjde o iracionální bublinu.
Jeden z nejrozšířenějších názorů tvrdí, že za vším stojí vláda a ta také vše ukončí, pokud to uzná za vhodné. Pravda je ale taková, že tamní komunistická strana je sice mocná, i ona má ovšem problémy s řízením vývoje na akciovém trhu. Na počátku rally hovořila státní média o tom, jak jsou akcie levné, vláda se ale o podporu akcií snažila po dlouhé roky a bezúspěšně. Nyní se regulátoři zase snaží o prevenci manipulace s cenami akcií. Za rally pak stojí i velký růst dluhu, maržové obchody vzrostly za poslední rok pětkrát. Dluh si na trh nachází i jiné cesty, banky například půjčují bohatým jedincům na investice bez toho, aby se to projevilo přímo v jejich rozvaze. odhaduje, že asi 6 – 9 % kapitalizace čínského trhu je financováno dluhem, což je téměř pětinásobek světového průměru.
Taková finanční páka znamená, že korekce by byla prudká, protože investoři by se snažili o rychlé splácení dluhů. Pro Čínu jde o neprobádané území, maržové obchody ještě nebyly k dispozici, když nastal propad trhu v roce 2007. Nyní je pravděpodobné, že škody by byly mnohem vyšší. Na druhou stranu dosahuje kapitalizace na čínském trhu jen 40 % HDP, v bohatších zemích je to obvykle více než 100 %. Akciová rally navíc ekonomice výrazněji nepomáhá a obecně se tak předpokládá, že propad akcií by neměl na širší ekonomiku větší dopad. Zatímco to může platit v krátkém období, dlouhodobější důsledky mohou být vážnější.
Po roce 2007 se vydávání nových akcií téměř zastavilo, důvěra v trh nadlouho klesla. Mnozí se domnívají, že současná rally by mohla podpořit celý finanční systém tím, že umožní čínským firmám spoléhat se při získávání zdrojů více na akcie. Pokud vše skončí propadem, úspěchu ani v této oblasti dosaženo nebude. Larry Hu z Macquarie Securities tak hovoří o tom, že „regulátoři chtějí pomalého býka“. Místo toho ale mají zuřivou bestii.
Zdroj: The Economist