Řecká dohoda opět není na stole a podle kancléřky Merkelové se obě strany možná naopak od sebe spíše vzdalují. To od jedné z klíčových hráček v řeckém dramatu není za minutu dvanáct zrovna optimistický vzkaz a jenom svědčí o tom, že řadě evropských politiků došla s Řeckem trpělivost.
A není to jen případ ministrů financí eurozóny, kteří jsou v posledním týdnu nuceni jednat dokola prakticky neustále. Řecká vláda je přitom krmí návrhy, které jsou v klíčových bodech penzí a změny daní stále stejně nepřijatelné. Trpělivost, a to je pro Athény horší, dochází ale také pomalu ECB. Ta v posledních dvou dnech nenavýšila Řekům přístup k záchrannému programu ELA (Emergency liquidity assistance) - a jen díky němu byly a jsou řecké banky schopné zvládat výběry peněz z účtů. Je pravda, že odliv peněz oproti počátku týdne mohl zeslábnout, bylo by ale zvláštní, kdyby řecké autority o navýšení programu ELA vůbec nežádaly. Vše spíše ukazuje na neochotu ECB dál zvyšovat expozici vůči Athénám ve chvíli, kdy je za minutu dvanáct dohoda stále v nedohlednu. To se může řeckým bankám stát osudné.
Co tedy čekat dál? Skutečně poslední šancí na dohodu před červnovou splátkou MMF mají být víkendová jednání. Evropští lídři otevřeně mluví o tom, že pokud nebude dohody dosaženo do soboty, začne se jednat o plánu B. Plánu, který bude počítat s nesplacením splátky MMF, zavedením kapitálových kontrol a přijetím kroků, které by měly zamezit šíření nákazy z řeckého finančního systému.
Trhy zatím dál zůstávají překvapivě klidné a trochu riziko takového scénáře podceňují - věří, že se evropští představitelé jako vždy v minulosti nakonec dohodnou. Míra pesimismu a frustrace mezi evropskými politiky je ale v tuto chvíli ohromná. Jediný kdo kolem sebe šíří optimismus je v tuto chvíli řecký premiér Tsipras a šéf Evropské komise J. Claude Juncker.
Forex - Region
Indikace dalšího snižování sazeb v Maďarsku, která zazněla po úterním zasedání centrální banky, evidentně neprospívají forintu. Ten i včera oslaboval, tentokrát o 0,6 %. Koruna naproti tomu vstřebala včerejší zasedání ČNB v klidu a pouze nepatrně posilovala. Došlo sice k drobné změně vyznění prognózy ve smyslu rizik (bankovní rada je nyní navzdory pomalému růstu mezd vnímá jako vyrovnaná), ale jinak se vcelku nic nemění. Nadále nepočítáme ani se zápornými sazbami ani s růstem repo sazby v letošním nebo v příštím roce. Konec kurzového režimu přichází v úvahu nejdříve až ke konci roku 2016.
Dění v regionu není dnes s výjimkou zveřejnění míry nezaměstnanosti v Maďarsku nijak zajímavé. Hlavním tématem zůstává Řecko, respektive víkendová schůzka politiků, na které se budou opět řešit jeho dluhy. Případné zavedení kapitálových kontrol by se nemuselo forintu a zlotému líbit (tlak na korunu by měl být menší).
Dluhopisy
Výnosové křivky v USA i v eurozóně prohloubily svůj pozitivní sklon a to díky silným makroekonomickým datům z USA. Ta zahrnovala osobní příjmy a výdaje za měsíc květen, přičemž jejich silný růst indikuje velmi solidní růst amerického HDP ve druhém kvartále. Náš běžící odhad pro americký růst ve druhém čtvrtletí totiž právě díky reálným osobním příjmům poskočil na 4 %.
Jediné co brání posunout se výnosům výrazně výše je řecká krize, která uměle brzdí růst tržních úrokových sazeb zejména v eurozóně a tedy i u nás. Ta se bude řešit ještě o tomto víkendu a tak příští týden může již dojít k rozuzlení. Pokud se tak stane, mohou eurové i korunové delší sazby jít rychle vzhůru.
Investiční disclaimer