Evropská ekonomika zrychluje, zlepšuje se nálada jak firem, tak domácností, tisk nových eur nepolevuje a přece inflace, která by reálně umazala dluhy těch předlužených, do Evropy nepřichází. Už minulý týden jsme se dozvěděli, že v EU respektive v eurozóně setrvává inflace na 0,1 % respektive 0,2 %. Tedy hodně daleko od cíle ECB, která se snaží tiskem peněz dodávat likviditu a zlevňovat peníze ve prospěch těch zadlužených, nicméně bez valného úspěchu pokud jde o inflaci. Hlavním problémem totiž zůstává snižující se objem úvěrů, které si berou firmy i domácnosti u bank ve většině zemí eurozóny. Nové peníze tak zatím jen zvyšují likviditu ve finančním sektoru, drží výnosy aktiv blízko dna a de facto umožňují hladké – a tolik oblíbené – deficitní financování států napříč Evropou.
A jak se zdá inflaci nepřinesou ani další měsíce. Klesající ceny surovin, zpomalování čínského růstu a nakonec devalvace tamní měny spolu s trvajícím ruským embargem nebo i pomalým růstem mezd budou fungovat jako brzda jakémukoliv inflačnímu vzedmutí. Dvouprocentní inflační cíl zůstane prozatím v nedohlednu a tak jako útěcha zůstane jádrová inflace (bez zahrnutí energií), která se alespoň v EU drží blízko jedničky. Pro zajímavost stojí za to se podívat na extrémy, tedy, které ceny skutečně citelně rostou a které naopak rychle klesají. Příkladem prvního budiž cigarety, ilustrací druhého je topný olej. Ani jedno z toho nemá moc co do činění s tiskařskou aktivitou ECB.
Forex
Dolar po zklamání ze špatného výsledku podnikatelské nálady ve státě New York korigoval nad 1,11 EUR/USD, nicméně negativní sentiment na trhu příliš dlouho nevydržel a dolar se vrátil pod tuto hranici podpořený růstem důvěry stavitelů rodinných domů (NAHB). Naproti tomu euru nepomohla informace o očekávaném hlasování o důvěře vládě v Řecku. Tamní premiér zatím nemá stoprocentní podporu své vlastní strany a spoléhat na opozici tentokrát nemůže. V situaci, kdy se blíží spuštění třetího velkorysého balíku finanční pomoci Řecku, to není rozhodně povzbudivá zpráva, zvlášť když má už ve čtvrtek Řecko splatit část dluhu ECB. Kromě toho Německo stále trvá na participaci MMF v rámci třetí vlny pomoci a MMF zase trvá na nějaké formě restrukturalizace řeckého dluhu. Napětí tedy bude cítit až do poslední chvíle.
Dnešní ekonomický kalendář není natolik zajímavý, aby zahýbal trhy a tak hlavní pozornost bude směřovat na zítřejší zápis FOMC, jež možná zvýší pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb.
Česká měna včera zůstala přikována na úrovni 27,02 EUR/CZK a nic s ní nepohnulo ani jedním směrem. Naproti tomu forint i zlotý včera díky pozitivním vyhlídkám obou ekonomik nabývaly na síle. Horší zprávy z polské ekonomiky z minulého týdne jsou tak zapomenuty a trh sází na další zlepšení výsledků hospodářství.