Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tak je to tady

Tak je to tady

30.11.2015 17:45

Jen málokdy se stává, že když jsou na programu týdne čerstvá data z amerického trhu práce, najde se na onom programu ještě něco významnějšího. Svědky tohoto jevu budeme právě nyní. Na pátek je sice naplánována listopadová nezaměstnanost v USA (očekává se, že se bude držet na 5 %). Ovšem ve čtvrtek bude ECB rozhodovat o své další monetární politice. A právě to je ta událost, která zastíní i vývoj na pracovním trhu v USA, který bude významně promlouvat do monetární politiky tamtéž.

Očekává se, že ECB přikročí k rozšíření nákupů vládních dluhopisů a možná sníží i depozitní sazbu. Analýz konkrétního vývoje a jeho dopadu na reálnou ekonomiku (popřípadě i na akciové trhy) je celá řada. Konkrétní podstatu věci asi dobře vystihuje následující graf od Fulcrum AM, kde je modře vyznačen vývoj aktiv ECB v případě, že by banka nemodifikovala svou současnou strategii, červeně a zeleně jsou alternativní (agresivnější) scénáře. V podstatě je možné, že ECB buď program „nakopne“ již nyní, nebo s ním bude pokračovat déle, než se na počátku plánovalo (zeleně):

graf-1

Už roky ale nejsou hlavním tahounem a přenosovým mechanismem monetární politiky ve světě ani tak činy, jako slova. Pro příklad nemusíme chodit daleko, stačí si vzpomenout na památné „uděláme vše, co bude třeba“. A na to, že tato slova sama o sobě zajistila, že už toho nebylo nutno zase tolik dělat. Z tohoto pohledu nemusí být ani tak důležité, co konkrétně ECB udělá, jako to, že dá jasně najevo, že hodlá být aktivní, když je třeba a nepřepne opět do „německého“ modelu uvažování. Jinak řečeno, klíčová je stará dobrá nezávislost a důvěryhodnost, i když tyto vlastnosti jsou v pokrizových letech často testovány z jiných stran, než jsme tomu byli dříve zvyklí.

ECB byla v minulosti skutečně pod značným vlivem Německa, či jeho Bundesbanky. Sami Němci by s tím možná nesouhlasili, nebo by hovořili o tom, že tento vliv byl dobrý pro všechny. Jenže o tom můžeme například ve světle následujícího grafu poměrně úspěšně pochybovat. Červeně vyznačené „ideální“ sazby pro periferii se totiž před krizí pohybovaly výrazně nad sazbami skutečnými (přerušovaně). Ty se naopak velmi blížily tomu, co bylo dobré pro Německo. Když se tedy hovoří o tom, jak byla periferie před krizí nezodpovědná, je to notné ohýbání reality. Nezodpovědná byla ECB, která „nezávisle“ držela monetární politiku z hlediska vývoje na periferie příliš uvolněnou:

graf-2
Zdroj: David Beckworth

Ona závislost na Německu snad již značně ztratila na síle. Rozpolcenost uvnitř ECB i vnější tlaky na ní jsou ale stále patrné. Z hlediska periferie i celé eurozóny je tak i na monetární rovině stále hodně důležité, jak se vede v Německu. Pokud dobře, bude v ECB těžší prosadit akomodační politiku a naopak. Měli bychom tak věnovat i určitou pozornost novým číslům z Německa: Na úterý je naplánována listopadová nezaměstnanost a na pátek objednávky v průmyslu. Optimisté věří, že na nich se začne projevovat určité cyklické oživení globální ekonomiky a stabilizace situace v Číně. Druhou stranou tohoto optimistického scénáře je následující: Pokud začnou mít Němci pocit, že to nejhorší mají za sebou, začnou se zase intenzivněji snažit o svázání nohou a rukou Draghimu a jeho bližním.

 

Čtěte více:

Závody o osídlení Marsu mají v USA přinést nové pracovní místa a investice
30.11.2015 14:38
Americká National Aeronautics and Space Administration (NASA) mění str...
Inflace v Německu ožívá
30.11.2015 14:20
Dnes odpoledne byla zveřejněna data o vývoji spotřebitelských cen v Ně...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
9:31Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ
13:01FX Výhled: Dolar se připravuje na návrat vyšších sazeb po delší dobu  
11:21Evropa drží pozice po překvapivém americkém poklesu. Spekulace o intervenci na jenu sílí  
11:15BlackRock: Švýcarský monetární signál a další vývoj inflace

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university