Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Alcoa a obrat na komoditních trzích

Alcoa a obrat na komoditních trzích

17.05.2016 17:45

Alcoa je jedním z komoditních gigantů a pokud bychom nyní byli skutečně svědky obratu na komoditních trzích, měla by udržitelným způsobem měnit směr i cena jejích akcií (pro detaily viz předchozí příspěvek). Štěstí přeje připraveným, podívejme se tedy této společnost na fundamentální zoubek.

Alcoa dosáhla v prvním čtvrtletí tohoto roku tržeb ve výši necelých 5 miliard dolarů, v minulém roce to za stejné období bylo asi 5,8 miliard dolarů (viz první tabulka). Firma se letos stále drží v černých ziskových číslech, i když propad z 591 milionů dolarů provozního zisku na 168 milionů dolarů zisku je hodně citelný:

aa-1

Zdroj: FT

Řada investorů a analytiků začala ohledně vývoje na komoditních trzích a souvisejících aktivech trpět optimismem. Mělo by se to týkat i Alcoy. Ta například nemá nyní podle dat z FT žádné doporučení k prodeji, relevantnější je ale pohled na očekávané výsledky. Podle nich by letos měly asi o 10 % klesnout tržby, příští rok by se měl dostavit jejich růst, ale na úroveň roku 2015 by se tržby dostat neměly. Zisky si pak podle očekávání projdou letos prudkým propadem, v roce 2017 by se měly dostat zhruba na úroveň roku 2017.

Provozní cash flow společnosti neprošlo minulý rok ani zdaleka takovou korekcí jako zisky, pomohly tomu i nižší investice do pracovního kapitálu (které jsou celkově mimořádně volatilní). Alcoa je dlouhodobě schopná pokrýt svůj CapEx provozním tokem hotovosti, minulý rok jí po CapEx zbylo asi 0,4 miliardy dolarů, rok předtím to bylo podobné. Z toho hravě pokryla i své dividendy.

aa-2

Zdroj: FT

Jak bylo uvedeno, firmu letos pravděpodobně čeká propad zisků a úplně imunní vůči němu nebude ani tok hotovosti. Jak hluboký bude je těžké odhadnout, ale přesto proveďme pár valuačních úvah. Kapitalizace nyní dosahuje 12,1 miliardy dolarů. Beta se pohybuje na hodnotě 1,25, takže požadovaná návratnost bude kolem 8,7 %.

Kapitalizaci by tak například ospravedlnil volný tok hotovosti generovaný pro akcionáře v dlouhodobě konstantní výši 1,05 miliardy dolarů. To by ale byl asi růstový pesimismus, kterému věří jen komoditní brtníci. Pokud budeme počítat se 4 % dlouhodobým růstem (cca 2 % inflace a 2 % reálný růst), stačí krátkodobý standard volného cash flow ve výši 570 milionů dolarů. To je stále znatelně nad standardem roku 2015, o pravděpodobném letošním výsledku nemluvě. Pokud bychom se pak pokoušeli získat vodítko na základě dividend, zjistíme, že jejich dlouhodobý růst by na ospravedlnění současné kapitalizace musel dosahovat téměř 7 %. Jde tedy o růst, který se výrazně blíží výši požadované návratnosti.

Alcoa má úročené dluhy kolem 8,2 miliardy dolarů, hotovost ve výši 1,2 miliardy dolarů. EBITDA roku 2015 dosáhla cca 2 miliardy dolarů a poměr čistého dluhu k této EBITDA tak dosahuje 3,5. To není málo a počítáno na letošní EBITDA bude toto číslo ještě vyšší. Nelze tedy hovořit o tom, že Alcoa má výjimečně silnou rozvahu, ale pokud komoditní útlum skutečně končí, to nejhorší už by v tomto smyslu měla mít za sebou. Obrat by sebou měl přinést i postupné zvyšování zisků, i když dno máme možná ještě před sebou. Z valuačních úvah se mi ale zdá, že investoři nějakým pesimismem netrpí. Nenechme se zmást propadem cen. Pokud vezmeme do úvahy volné cash flow, očekává se poměrně rychlé a razantní zlepšení výsledků firmy. Jinak řečeno, předpokládaný obrat na komoditách je už v ceně Alcoy do značné míry odražen, jde jen o to, jak silný bude.


Čtěte více:

Technická analýza - Eurodolar směřuje do strany nad silnou úroveň při 1,1300 EURUSD
17.05.2016 9:08
EURUSD: Měnový pár se dnes pohybuje nad hladinou denního pivotu na 1,...
Česká ekonomika zpomaluje…
17.05.2016 9:32
… ale ne zas až tak moc, jak vyplývá z předběžného odhadu HDP za prvn...

Váš názor
  • To zni vskutku logicky :)
    18.05.2016 8:13

    Zisky si pak podle očekávání projdou letos prudkým propadem, v roce 2017 by se měly dostat zhruba na úroveň roku 2017. :)
    euroskeptik
Aktuální komentáře
19.09.2024
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů