Případ pro býky - nové půjčky pro Řecko, ropa na 50 a menší strach z Brexitu

Řecko dostalo přiklepnutou další půjčku, cena ropy jde na 50 dolarů za barel a hrozba Brexitu v průzkumech uvadá. To vypadá na pořádný mejdan býků.

Skeptik by sice mohl namítnout, že půjčka Řecku je zase jenom půjčka (nikoliv odpis dluhu), ceny ropy jsou taženy jen výpadky v produkci a že průzkumy jsou jenom průzkumy a ty se mohou před referendem snadno změnit. Ale jsou zde i jiné pozitivní signály. Viděno skrze podnikatelské nálady (viz možná i dnešní Ifo), růst v eurozóně nevypadá vůbec zle. Ropu možná táhne vzhůru rostoucí poptávka po benzínu v USA (a jinde). A Řecko, nehledě na to, že v roce 2018 odepíše velkou část dluhu, splnilo drtivou většinu toho, co po něm věřitelé chtěli. Globální ekonomika se tedy jeví v růžovějších barvách, zvláště pokud si k výše uvedeným pozitivům připočteme například včera zveřejněné prodeje nových domů v USA, které byly nejvyšší od konce roku 2007.

Může se něco v této rajské zahrádce pokazit? To první, co nás zde napadne, je Čína. Neděláme si příliš velké iluze o vypovídacích schopnostech čínských makroekonomických dat a tak sledujeme spíše tržní či monetární proměnné. A zde stojí za zmínku, že čínský juan v poslední době prakticky nepřetržitě oslabuje. Vůči dolaru činí jeho ztráty od půlky dubna téměř 2 % (oproti euru se kurz prakticky nezměnil). Dvě procenta není žádná zničující depreciace, ale pokud by to tímto tempem mělo pokračovat, tak to trhy rozhodně začnou vnímat. Stejně tak jako Fed, který kvůli čínské devalvaci (o necelá 4 %) loni v září raději nezvýšil úrokové sazby.

Region

Včerejší zasedání maďarské centrální banky splnilo očekávání co se týče snížení sazby o 15 bps na 0,9 %. Lehce překvapivá však byla informace, že MNB už nepočítá s dalším snížením úroků (a cyklus poklesu oficiálních sazeb je tak podle všeho u konce). Tato zpráva patrně dále podpořila forint, který během dne významně posílil. Část předchozích ztrát smazal i zlotý.

Dnes prezident Zeman jmenuje guvernérem ČNB Jiřího Rusnoka, který se nové funkce ujme od července. Dopad na politiku centrální banky podle nás tato změna mít nebude. Kromě toho bude v Polsku zveřejněna míra nezaměstnanosti za duben, jež by měla sezónně klesat. Dopad na trhy však nečekáme.

Dluhopisy

Výnosy bezpečných dluhopisů včera ve světle dobrých zpráv z amerického realitního trhu a potvrzení slušného růstu Německa zvolna rostly. Dnes mohou růst dále poté, co ministři financí eurozóny po dlouhém jednání dospěli k dohodě s Mezinárodním měnovým fondem na pomoci Řecku. Dohoda počítá s odpisem řeckého dluhu, ale pravděpodobně až v roce 2018 - při skončení třetího řeckého programu. Kompromisní dohoda počítá s tím, že MMF zatím zůstane v týmu záchranářů a Řecku budou uvolněny peníze potřebné na splátku letních dluhů. Nicméně k rozhodnutí o tom, jak moc budou členské země eurozóny odpouštět, dojde až po německých volbách v roce 2017.

Komodity

Cena ropy Brent včera v podvečer poskočila vzhůru a americká ropa WTI se dostala na sedmiměsíční maxima. Ropě sice pomáhala celková pozitivní nálada na trzích, ale hlavním důvodem růstu byla data API o amerických zásobách v minulém týdnu. Ta odhalila jejich nejvýraznější pokles od letošního ledna.

Otázkou zůstává, zda data potvrdí dnešní oficiální statistika od EIA. Kromě poklesu zásob ropy totiž data API naznačila i vcelku výrazný růst zásob benzínu, přičemž se očekává pokles, což by jinak býčí vyznění reportu relativizovalo.