Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokles výnosů není ani zdaleka u konce

Pokles výnosů není ani zdaleka u konce

07.07.2016 12:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Výnosy německých desetiletých vládních dluhopisů se před několika dny dostaly do záporu. Jinak řečeno, investoři nyní platí německé vládě za to, že bude po deset let disponovat s jejich penězi. Podle některých názorů je příčinou tohoto vývoje riziko spojené s Brexitem a také nákupy dluhopisů ze strany ECB. Tyto faktory určitě mají svůj vliv, neměli bychom ale zapomínat, že další pokles výnosů vládních dluhopisů je jen pokračování dlouhodobého trendu. Výnosy bezrizikových aktiv totiž klesají už od roku 2008 – viz následující obrázek s vývojem výnosů amerických, britských, německých, švýcarských a australských vládních obligací:

bundy

Zdroj: MacroMarketMusings

Příčinou popsaného vývoje je nedostatek bezpečných aktiv a poslední vývoj zaznamenaný v Německu je jen poslední ukázkou toho, kam tento nedostatek vede. Tento nedostatek přitom panuje bez ohledu na programy kvantitativního uvolňování a začal ještě předtím, než centrální banky začaly používat politiku negativních sazeb. Jinak řečeno, z poklesu výnosů nelze vinit centrální banky.

Je zřejmé, že globální ekonomika potřebuje více bezpečných aktiv a nižší sazby, jinak se nedostane do rovnováhy. K ní ji nejdříve posouvá právě pokles výnosů, jenže ten se musí v určitém bodě zastavit, protože nemůže pokračovat hluboko do záporných čísel. Posun k rovnováze se pak děje přes pokles produktu. Ekonomové Caballero, Fahri a Gourinchas k tomu ve své studii z letošního roku dodávají:

„Nedostatek bezpečných aktiv je v otevřených ekonomikách přenášen od jedné k druhé přes kapitálový účet. S tím, jak se tento nedostatek na globální úrovni zvyšuje, klesají sazby a zároveň se zvyšuje objem toku mezinárodního kapitálu. Když je dosaženo hranice, pod kterou už sazby nemohou klesnout, začne poptávku s nabídkou vyrovnávat pokles produktu.“

Uvedené znamená, že ještě nejsme ani zdaleka u konce! Pokud se domníváte, že penzijní fondy, banky a pojišťovny už nyní bojují ve snaze zvýšit své zisky, pak vězte, že bude ještě hůř. Cabellero, Fahri a Gourinchas navíc tvrdí, že se pravděpodobně ještě dostaví zpomalení globálního růstu. A jaké by mohlo být řešení nedostatku bezpečných aktiv? V podstatě existují tři možnosti:

První z nich je zvýšení nabídky bezpečných aktiv – vydávání více vládních dluhopisů v zemích, které jsou považovány za bezpečné útočiště. Druhou možností je uplatňování politiky negativních sazeb. A třetí je snížení poptávky po bezpečných aktivech. Toho je možné dosáhnout „šokem“, který by zajistil zlepšení ekonomického výhledu. Podle mého názoru by tohoto šoku mělo být dosaženo změnou monetární politiky směrem k cílení nominálního produktu. Tato politika by pak měla být uplatňována v koordinaci mezi centrální bankou a ministerstvem financí.

Autorem je ekonom David Beckworth.

Zdroj: MacroMarketMusings


Čtěte více:

Německý průmysl v květnu nečekaně zpomalil
07.07.2016 9:41
Finální údaje o německé průmyslové výrobě za květen velmi nepříjemně ...
České maloobchodní reality – Buldozer mezi investicemi
07.07.2016 11:00
Po prudkém poklesu spotřebitelské důvěry v souvislosti s nástupem ekon...
Český Avast kupuje nizozemského rivala AVG za téměř 32 miliard Kč
07.07.2016 10:51
Český výrobce bezpečnostního softwaru Avast Software se dohodl na přev...
Pro britský průmysl byl květen dalším dobrým měsícem
07.07.2016 10:52
Průmyslová výroba ve Velké Británii se za květen snížila o 0,5 procent...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2024
22:02Tisková konference předsedy Powella přinesla na trh volatilitu  
20:25Fed není spokojen se směřováním inflace k cíli. Nezměnil sazby, ubral z tempa redukce bilance a dolar po váhání ztrácí
17:21Dolar, euro a koruna v příštím roce. A svět s pestřejšími inflačními vzorci?
13:45Jakub Blaha k Amazonu (+2 %) po 1Q24: Tržby cloudové divize letos přesáhnou 100 miliard dolarů  
11:14Jakub Blaha: Tržby společnosti Starbucks klesly poprvé od roku 2020  
10:14Pro arte, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Výroční zpráva k 31. 12. 2023
8:51HSBC: Silná ekonomika bude akciím dál pomáhat, důležitý je příběh klesající inflace
30.04.2024
22:01První den zasedání FEDu zámořské trhy poklesly  
21:35SALUTEM FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2023
21:25J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2023
21:05AMISTA investiční společnost, a.s.: FOCUS INVEST, investiční fond s proměnným zákl. kapitálem, a.s. - Výroční zpráva 2023
21:00AMISTA investiční společnost, a.s.: Maloja Investment SICAV a.s. - Výroční zpráva za rok 2023
20:52AMISTA investiční společnost, a.s.: Outulný investiční fond s proměnným základním kapitálem, a. s - Výroční zpráva 2023
20:44J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2023
20:42AMISTA investiční společnost, a.s.: COMES invest, invest. fond s proměn. zákl. kapitálem, a.s. - Výroční zpráva za rok 2023
17:55Kdy se konečně dostaví napřimování výnosové křivky?
17:44Footshop a.s.: Výroční zpráva za rok 2023
17:27Pale Fire Financing a.s.: Výroční zpráva za rok 2023
17:25Japonsko bojuje za silnější jen, ale trhy mu to nevěří  
17:13Akciové trhy zmítané výsledkovou sezónou  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Index ISM v průmyslu
16:00USA - Nově otevřená prac. místa
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba