Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Pokles příjmů Morgan Stanley a lepší výhled Schlumbergeru

Summary: Pokles příjmů Morgan Stanley a lepší výhled Schlumbergeru

18.04.2019 17:27
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

Ohlédnutí za výsledky Morgan Stanley a  pozitivní výhled od Schlumberger naleznete v dnešním akciovém Summary.

Morgan Stanley 4Q18

 

Morgani sice svoje čísla reportovali už včera, my se k nim však pro pořádek ještě vrátíme. Tržby sklouzly o 7 % yoy na 10,3 mld. USD, avšak trh byl opatrný a počítal s propadem až na 9,9 mld. USD. Odměny pro zaměstnance, které tvoří hlavní složku provozních nákladů, ubraly 5 % yoy, čímž dosáhly jen 3,8 mld. USD. Efektivita banky měřená přes efficiency ratio (to jest poměr provozních nákladů a celkových tržeb; čím nižší tím lepší) se i tak zhoršila, jelikož tento ukazatel narostl o 2 p.b. yoy na 71 %. Čistý zisk na akcii po očištění od jednorázových položek klesl o 8 % yoy na 1,33 USD, avšak konsensus opět očekával mnohem větší drama (1,17 USD). Následující řádky přiblíží, kde se projevily největší problémy:

 

·         Trhy a investiční bankovnictví: Klesající výnosy na dluhopisech a nízká volatilita na měnových kurzech se podepsaly na výnosech FICC segmentu každé banky. V případě Morganů se díváme na propad o bezmála 10 % yoy na 1,7 mld. USD, avšak při konsensu stanoveném jen na 1,5 mld. USD. Dominantní segment akciových trhů dostal nepřekvapivě ještě větší zásah – výnosy sklouzly o 20 % yoy na 2 mld. USD při konsensu 2,1 mld. USD. Důvod je opět stejný jako u konkurence, kde utichla klientská aktivita na derivátových produktech. Stejně na tom bylo i investiční bankovnictví, které postihl špatný vývoj napříč všemi segmenty a jeho výnosy spadly o 25 % yoy.

·         Správa aktiv: Objem aktiv pod správou se proti předešlému roku zvýšil o 100 mld. USD na 2,5 bil. USD (z toho fee-based nadále 1,1 bil. USD), nicméně příjmy ze správy aktiv se stejně poklesly o 5 % yoy na 2,4 mld. USD. Plochá, místy až inverzní výnosová křivka prozatím na čistou úrokovou marži netlačí, což spolu s růstem poskytnutých úvěrů vyústilo v čistý úrokový výnos 1,1 mld. USD (+5 % yoy)

·         Kapitálová pozice: Banka zaznamenala mezikvartálně jen velice jemný růst rizikově vážených aktiv a jelikož kapitálový polštář narostl o 2 % qoq, tak se kapitálová přiměřenost CET1 zvýšila o 20 bps qoq na 17,3 %. Banka je tedy co do kapitálu pořád velice dobře jištěna. Supplementary leverage ratio (poměr vlastního kapitálu k aktivům bez ohledu na rizikovost jednotlivých tříd aktiv) se drží na 6,5 % (+0 bps qoq). Pokles čistého zisku na akcii se musel zákonitě propsat do návratnosti vlastního kapitálu (ROTCE), která se propadla až o 2,3 p.b yoy na 17,2 %. Mezikvartálně však došlo k markantnímu zlepšení o 6,1 p.b. yoy.

Včerejší prvotní reakce byla dost negativní, akcie však posléze všechny ztráty smazaly.

Schlumberger (Investiční tipy) 1Q19

Poskytovatel služeb pro ropná pole v podstatě zopakoval svoje předešlé výsledky a uspokojivá čísla za první kvartál roku doplnil mírně pozitivním výhledem na rok 2019.

 

Tržby v uplynulém čtvrtletí znovu meziročně stagnovaly na 7,9 mld. USD, avšak konsensus 7,8 mld. USD se jim podařilo mírně překonat. To samé můžeme říct o hrubé marži (23,2 %) a čistém zisku na akcii, jenž se usadil na 0,30 USD (-20 % yoy). Situace se výrazně zklidnila v severoamerickém segmentu, jenž pro Schlumberger generuje třetinu tržeb, a jeho mezikvartální pokles byl nyní už jen 3 % (předtím -12 % qoq). Mezinárodnímu segmentu uškodily sezónní výkyvy (-5 % qoq) v podobě utlumení produkce v Rusku kvůli zimním měsícům. Z jednotlivých divizí můžeme pozorovat největší poklesy v identifikaci nových nalezišť (Reservoir Characterization -7 % qoq) a Cameron (také -7 % qoq). V prvním případu šlo opět o efekt sezónnosti, v tom druhém o doběhnutí několika dlouhodobějších projektů. Takže v podstatě nic dramatického.

 

Jak jsme zmínili na začátku, výhled pro trh s ropou na rok 2019 si zachovává svůj opatrný optimizmus. Produkce Severní Ameriky by měla narážet na svoje přepravní limity a rostoucí náklady kapitálu. Těžaři se navíc budou soustředit na svůj volný cashflow a výdaje na průzkum a těžbu by tady měly klesnout o 10 %, což je samozřejmě pro Schlumberger negativní. Na druhou stranu, mezinárodní segment bude potřebovat po létech nedostatečných investic obnovit svoje těžební soupravy, už jen aby udržel současnou produkci (vyjma Blízkého východu a Ruska kvůli těžebním omezením). Stabilnější cena ropy by navíc mohla místy vést i k postupnému nárůstu počtu těžebních souprav a výdaje na průzkum a těžbu by tak mohly v tomto segmentu narůst o 7 až 8 %. Jelikož většina tržeb Schlumberger plyne právě z mezinárodního prostředí, tak jsou tyto investice extra důležité.

 

Suma sumárum se pro Schlumberger prozatím nic moc nezmění, což odrážejí i akcie klesající o 1 %.


Čtěte více:

Morgan Stanley kvartálním ziskem rozbila tržní odhady, akcie +2,6 %
17.04.2019 14:01
Morgan Stanley ohlásila upravený zisk na akcii, který překonal očekává...
Béžová kniha Fedu: Americké firmy vnímají nejpalčivěji překážky v obchodě i napětí trhu práce a růst mezd
17.04.2019 20:34
Aktivita v americké ekonomice v březnu a na začátku dubna mírně rostla...
Facebook pracuje na hlasové asistenční službě
18.04.2019 8:20
Americký provozovatel internetové sociální sítě Facebook pracuje na vl...
Kvůli iPhonům čelí Apple obvinění z podvodu s cennými papíry
18.04.2019 8:24
Americká technologická společnost Apple čelí ve Spojených státech obvi...
Avast aktualizoval svá čísla, výhled ponechává
18.04.2019 8:52
Avast, lídr v oblasti kyberbezpečnosti, dnes vydal aktualizaci svého h...
Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2019
18.04.2019 11:42
Velikonoční svátky výrazně zamíchají otevíracími hodinami světových ak...
AVAST: Očekáváme směr k dalším úspěchům (komentář analytika)
18.04.2019 13:26
K prvnímu čtvrtletí roku 2019 uspořádal Avast malou konferenci, na kte...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů