Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Hlasy pro brzký růst sazeb v ČR sílí, Fed svou prognózu představí dnes

Rozbřesk: Hlasy pro brzký růst sazeb v ČR sílí, Fed svou prognózu představí dnes

16.06.2021 9:08
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Týden před zasedáním bankovní rady začíná být téměř jisté, že hlasy pro červnové zvýšení úrokových sazeb nebude vůbec těžké najít. Už čtyři centrální bankéři se vyjádřili ve smyslu brzkého zvýšení sazeb a pouze jeden pro vyčkávání. Jednání tak zřejmě bude do poslední chvíle napínavé a výsledek nejistý.

Na to, který proud tentokrát zvítězí, si budeme muset ještě týden počkat, nicméně jestli ČNB zvýší sazby už na konci června nebo na začátku srpna nemusí být až tak důležité. Podstatnější bude, zda tímto krokem zahájí cyklus rychlého utahování měnových podmínek (jak naznačuje prognóza ČNB), nebo zda následný přístup nebude s ohledem na přetrvávající nejistoty spíše pozvolný. Vybraný postup totiž bude nakonec ovlivňovat nastavení úrokových a výnosových křivek, od kterých se odvíjí cena peněz v celé ekonomice.

Středobodem zájmu centrální banky bude dosažení inflačního cíle na horizontu měnové politiky, což se v tuto chvíli zdá velmi pravděpodobné. Přesto nelze úplně přehlížet vzlínající inflační tlaky ve výrobě, které jsou ovšem převážně nákladového charakteru a z pohledu měnové politiky jen těžko ovlivnitelné. V květnu poskočily ceny v průmyslu meziměsíčně o 0,9 % při očekávaném růstu o 0,4 % a reagují tak na zdražující komodity (ropou počínaje, přes chemické produkty, až po kovy a dřevo), vysoké ceny energií a drahé emisní povolenky. Tuto novou realitu letošního roku, kdy se mimochodem už tuzemský průmysl dostal dokonce na předkovidovou úroveň, navíc komplikují ne zcela funkční dodavatelské sítě a problémy s již tak drahou námořní dopravou.

Centrální banky, včetně té naší, si proto musí klást otázku, zda nyní převažují krátkodobé inflační tlaky v důsledku nedávného postkovidového restartu, nebo zda jsou příčiny inflace spíše trvalejšího (strukturálního) charakteru. Zda bude ještě nějaký čas přetrvávat inflace nákladového charakteru, nebo jestli se k ní brzy nepřidá i ta poptávková. V neposlední řadě pak, jestli se aktuálně vyšší inflace nezačne odrážet i ve vyšších inflačních očekáváních. Na rozdíl od velkých centrálních bank ČNB nezatížená žádným kvantitativním uvolňováním v této situaci reagovat evidentně chce a už příští týden vyjasní, kdy nový cyklus spustí. A pak zůstanou na stole jen dvě základní otázky, a sice, jak rychle bude postupovat a co na to bude „říkat“ koruna.

TRHY
CZK a dluhopisy

Koruna v průběhu včerejšího obchodování mírně ztrácela a dostala se až k úrovni 25,45 EUR/CZK. Přitom narůstá pravděpodobnost, že na svém zasedání bankovní rada ČNB už příští týden zvýší úrokové sazby. V tomto směru se už vlastně vyjádřili čtyři centrální bankéři (včetně viceguvernéra Mory včera, aktuálně a do jisté míry nepřímo i Vojtěch Benda v Deníku N a viceguvernér Nidetzký v E15), zatímco pouze jeden další se otevřeně přiklání k vyčkávání na nová data. Po slovech o dodržování inflačního cíle tak půjde o symbolické gesto, které odstartuje nový cyklus utahování měnové politiky, které ještě nemusí být tak agresivní, jak napovídá prognóza stávající prognóza ČNB.

Zahraniční forex
Smíšená americká data eurodolar nerozhodila, byť umožnila, aby se výnos desetiletého vládního dluhopisu vrátil na úroveň 1,50%.

Dnes bude samozřejmě trh čekat na zasedání Fedu, které bude obsahovat i novou kvartální prognózu. V ní budou stát za pozornost dvě věci: 1. zvýšení prognózované inflace; 2. změny odhadované projekce úrokových sazeb (tzv. dot plots). V druhém případě lze očekávat, že vedení Fedu vyšle lehce jestřábí signál a odhadovaná trajektorie odhalí nejen odvážlivce, jež budou chtít zvýšení úroků v roce 2022, ale i posun konsensu prvního zvednutí sazeb na rok 2023. Samozřejmě, že kromě prognózy bude důležitá i rétorika šéfa Fedu Powella, a to zejména v tom smyslu, zdali připustí zahájení debaty o možném útlumu měnové expanze.

Polský zlotý pokračuje v oslabování, které je dáno velmi holubičím postojem NBP. Ten samozřejmě může činit zlotý relativně neatraktivním, a to zejména v situaci, kdy by Fed mohl vyslat lehce jestřábí signály (více viz výše).


Čtěte více:

Vývoj na trhu bydlení je podle ČNB překvapivý. Spíše než opatření ČNB je třeba podpora nabídky
15.06.2021 9:19
Silný růst cen bydlení i nově poskytovaných hypoték je podle členů ba...
Pro ČNB by bylo
15.06.2021 9:46
Ze strany České národní banky (ČNB) by bylo "rozumnější", kdyby na nad...
Bublající trh s bydlením má Kanada i Švédsko. Varovné signály prý připomínají rok 2008
15.06.2021 14:13
Ceny nemovitostí po celém světě vysílají varovně bublající signály, a ...
Série dat z USA. Vyšší výrobní inflace ani maloobchod na trhy dojem neudělaly
15.06.2021 15:57
Série nových čísel z americké ekonomiky vyznívá smíšeně a na finanční ...
Pravděpodobnost zvýšení sazeb ČNB už v červnu vzrostla. Tématem pro trhy také data a Fed
15.06.2021 16:18
Čeští centrální bankéři využívají posledních příležitostí ke komentářů...
Wall Street ustoupila ze svých maxim, ropa nejvýše od roku 2018
15.06.2021 22:03
Americké akciové trhy uzavřely dnešní obchodní den v mírné ztrátě, při...
Velká poptávka po eurobankovkách během pandemie vrhá stín na budoucí zavedení digitálního eura
16.06.2021 8:24
Občané eurozóny si od začátku pandemie nemoci covid-19 nahromadili ban...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
22:09Fed dodal akciím novou krev do žil, trhy oslavovaly "jumbo cut"  
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů